碳酸锂周报：原料端扰动维持，期市等待进一步破局

2025年5月6日 原料端扰动维持 期市等待进一步破局 核心观点及策略 ⚫上周回顾：碳酸锂主力合约维持阶梯式上行，现货价格试探性回升。期货市场持仓量处于高位，但波动率相对降低，期价在阻力位附近频频承压。这表明市场对供应利好需要看到实质性变化。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫后期观点：碳酸锂市场将面临原料减产预期与节后库存消化的双重考验，建议采取“逢低偏多，高空谨慎”的波段操作策略。澳洲矿端减产与宜春环保停产的双重消息将在节后继续发酵，叠加4月盐湖提锂虽进入黄金期（排产预计1.75万吨），但难以完全对冲矿石端的缺口，碳酸锂价格在节后有望维持坚挺，甚至试探性上攻。但需警惕“有价无市”的风险。下游三元材料开工率已出现下滑（-0.26个百分点），且行业库存高企。若期货价格大幅拉涨，将面临套保盘与前期库存抛压的阻击。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：美伊局势变动，矿端扰动。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截至2026年5月6日，广期所仓单规模合计38012手。主力合约持仓规模48.98万手。 供给端：据百川数据统计，截至5月6日，碳酸锂周度产量27240吨，较上期+1.02%。据三方机构披露，锂辉石提锂方面，海外矿端不确定性持续发酵：津巴布韦出口禁令影响延续至6-7月，同时，澳大利亚锂矿供应面临挑战——柴油短缺问题或导致部分矿山生产受阻，叠加品位下降与成本压力，主流矿商如IGO下调产量预期，进一步加剧国内冶炼厂原料焦虑。尽管4月为传统旺季，但受制于进口锂辉石到港延迟及长协订单执行不畅，部分企业被迫降低开工率；云母提锂方面，环保与合规压力持续升级，宁德时代枧下窝矿山仍处停产状态，复产时间表不明确。此外，当地多家瓷土矿因“证矿不符”问题被要求整改，预计5月起将集中进入停产换证期，进一步压缩云母提锂产能；盐湖提锂方面，随着青海地区气温回升，盐湖提锂企业生产效率显著提升。4月排产预计达1.75万吨以上（部分机构测算环比增幅近18%），实际产量或接近上限，增量主要来自头部企业技改项目投产及季节性产能释放。 锂矿进口：据百川数据统计，锂矿石进口合计约83.74万吨，环比+50.15%。其中从澳大利亚进口25.56万吨，环比-8.88%；从津巴布韦进口量约11.26万吨，环比+61.48%；进 口自尼日利亚的锂矿合计约12.51万吨，环比+62.92%。从南非端进口量约16.93万吨，环比+48.42%。 锂盐进口：据百川数据统计，3月碳酸锂进口量29974吨，环比+13.42%，同比+65.37%。其中从智利进口约18295吨，环比+19.15%，占比约61.04%。从阿根廷进口量8292吨，环比-19.90%，占比约27.66%。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截至5月6日，三元材料周度产量约19130吨，开工率48.45%，较上期-0.26个百分点。磷酸铁锂周度产量约11.91万吨，开工率92.88%，较上期+0.70个百分点。 价格上，百川口径下，截至5月6日，三元材料价格小幅上行，6系三元价格由18.47万元/吨上升至18.52万元/吨；8系价格由21.28万元/吨上升至21.33万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由6.19万元/吨上升至6.22万元/吨，储能型价格由5.99万元/吨上升至6.02万元/吨。 整体来看，磷酸铁锂整体供应呈现小幅增长，主要源自于新增产能的持续释放。然而，受到成本端价格上行和下游高价接货意愿不足影响，部分企业后续存在降负荷可能。而三元材料头部企业维持稳定的长协交付，在原料端频繁波动下多持观望态度为主。 新能源汽车方面： 一季度新能源汽车市场虽整体销量微降3.6%至296.17万辆，但结构性亮点极为突出：出口表现强势，累计出口95.5万辆，同比激增118%，且地缘因素有望进一步推升海外需求；单车带电量显著提升，3月纯电车与插混车型的单车带电量分别同比增加10.8kWh和11kWh，带动产品价值量上行；电动重卡维持高增长，一季度销量达4.8万辆，同比大增59%，展现出极强的市场活力。 新能源车海外需求刚性提升，中东地缘冲突推高国际油价，显著放大新能源车使用成本优势，多国消费者转向电车以降低能源依赖。在高油价背景下，电动重卡运营成本较燃油车低15%-30%，且政策退坡后仍通过“TCO（总拥有成本）优势”实现市场化增长。同时2026年购置税减免新规要求插混纯电续航≥100公里（较此前提升132.6%），叠加消费者对长续航偏好，倒逼车企提升电池配置。 库存方面： 百川数据显示，截至5月6日，碳酸锂库存工厂库存20820吨，较上期去库140吨；交易所库存3801234298手，较上周增加3714手。行业整体库存连续累库五周，但累库幅度下降，其中工厂库存小幅去化，贸易商环节积极出货，高价下库存仅部分消化，下游维持逢低补库，注意在进入5月后是否会出现库存去化拐点。 本周展望： 碳酸锂市场将面临原料减产预期与节后库存消化的双重考验，建议采取“逢低偏多，高空谨慎”的波段操作策略。澳洲矿端减产与宜春环保停产的双重消息将在节后继续发酵，叠加4月盐湖提锂虽进入黄金期（排产预计1.75万吨），但难以完全对冲矿石端的缺口，碳酸锂价格在节后有望维持坚挺，甚至试探性上攻。但需警惕“有价无市”的风险。下游三元材料开工率已出现下滑（-0.26个百分点），且行业库存高企。若期货价格大幅拉涨，将面临套保盘与前期库存抛压的阻击。 三、行业要闻 1、澳大利亚格林布什锂矿产量指引下调，IGO将其2026财年锂精矿产量指引从150-165万吨大幅下调至137.5-142.5万吨，降幅中值达11%，按8:1比例折算约合减少碳酸锂供应2万余吨。减产原因包括泰利森三号工厂产能爬坡不及预期，也与澳洲柴油短缺、矿山品位下滑有关。(SMM) 2、澳大利亚PLS集团（前身为Pilbara Minerals）于4月23日公布，2026年第三季度（截至3月31日的三个月内）锂辉石精矿发运量达195691干公吨，较去年同期的125468干公吨实现显著增长；同时，该集团重申了其2026年业绩展望，目前其皮尔甘古拉矿区年产能达100万吨，2026财年指导产量为82万-87万吨，产能规划清晰。计划将其位于西澳大利亚的Ngungaju锂工厂提升至稳定生产状态，预计到今年三季度末实现这一目标，且已计划于2026年6月对该工厂进行重大维护检修。据悉，该工厂年产能约20万吨，此前因市场疲软于2024年12月进入维护状态，目前已完成前期准备工作。（SMM） 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 碳酸锂周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。