铁矿石：向上驱动不足，建议逢高空配

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：“五一”假期期间外盘受中东冲突扰动影响，掉期主力合约价格小幅上涨1.35美元/吨至108.50美元/吨。国内期现市场均处于休市状态，开盘预计受外盘影响小幅高开。铁矿石盘面仍将维持高位盘整态势，国内宏观政策保持相对稳定，国内需求支撑价格，“反内卷”预期以及楼市放松政策引导成材走强，但出口窗口限制价格上行空间，整体看，铁矿石价格继续向上驱动不足。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：本期澳洲发运环比回升，且整体处于近五年中位偏高水平，巴西发运整体稳中有增。整体看，5月份外矿供给整体将进入高发运周期，主流矿山年度目标有所下调但增量仍较为显著，叠加力拓发运回补，预计5月份外矿发运同环比增加，供给端支撑力度偏弱。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求处于季节性高位阶段，下游需求以及钢厂利润环比回升，预计国内高炉生产短期将保持高开工水平，但高炉铁水量继续回升高度预期较低，后期仍需关注钢材库存去化斜率以及复工强度，预计国内铁矿石需求对价格存在一定支撑作用但出现超预期可能性较低，需求端向上驱动中性偏强。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端补库意愿依旧谨慎，且补库驱动兑现；近期澳洲飓风导致的发运缺失在近期到港量上得以体现，叠加国内需求保持相对高位，港口库存环比持续下降，库存端向上驱动中性偏强。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：短期铁矿石供需边际改善，支撑短期价格高位震荡运行，中东冲突和贸易限制更多抬升价格重心，继续向上驱动偏弱。铁矿石价格相对高估，终端需求增量不足以及出口利润窗口压缩等因素也影响成材上行空间，预期短期铁矿石继续上行压力较大，中期供需宽松预期尚未改变，远月上行预期也较弱。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：预期区间在102~108.5美元/吨（61%指数），对应连铁在750~805元/吨。 策略：空配为主，卖出看涨期权。 成文时间：2025年5月6日 后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。