铁矿石：向上驱动不足，建议逢高空配

核心观点与关键数据

• 外盘影响：五一假期期间，外盘铁矿石掉期主力合约价格小幅上涨1.35美元/吨至108.50美元/吨，受中东冲突扰动影响。国内期现市场休市，预计开盘小幅高开。
• 供应端：5月份外矿发运将进入高发运周期，澳洲发运环比回升，巴西稳中有增，力拓发运回补，整体供给支撑力度偏弱，但主流矿山年度目标下调。
• 需求端：国内需求处于季节性高位，钢厂利润环比回升，高炉开工保持高位，但铁水量回升高度预期较低，后期需关注库存去化和复工强度，需求端向上驱动中性偏强。
• 库存端：钢厂补库意愿谨慎，澳洲飓风导致发运缺失，港口库存环比持续下降，库存端向上驱动中性偏强。
• 价格观点：短期供需边际改善支撑价格高位震荡，中东冲突和贸易限制抬升价格重心，但继续向上驱动偏弱。铁矿石价格相对高估，终端需求增量不足及出口利润压缩影响成材上行空间。
• 策略建议：空配为主，卖出看涨期权。预期价格区间102~108.5美元/吨（61%指数），对应连铁750~805元/吨。

研究结论

• 短期：铁矿石价格继续上行压力较大，受供需边际改善支撑，但整体向上驱动偏弱。
• 中期：供需宽松预期未改，远月上行预期较弱。
• 后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。

重要声明

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