核心观点与市场动态
- 港股市场表现：昨日港股三大指数回调，恒生指数跌0.76%，国企指数跌0.5%，恒生科技指数跌0.94%。
- 板块表现：医药板块普遍下滑，轻松健康跌7.53%，讯飞医疗科技跌3.41%；核电、电力设备、风电、光伏板块表现低迷，亿华通跌7.36%，超威动力跌5.65%；锂电池概念逆市上扬，天能动力涨3.88%，宁德时代涨3.72%；内房股上涨，龙光集团涨2.36%，雅居乐集团涨2.00%。
- 美伊局势：特朗普表示暂停“自由计划”行动，称与伊朗达成协议取得“重大进展”，但美国对伊朗港口封锁维持不变。伊朗袭击事件对四周停火协议构成考验。
- 美国宏观数据：3月JOLTS职位空缺降至687万，裁员率升至1.2%，劳动力市场从过热状态向均衡回归；4月ISM服务业PMI回落至53.6，新订单大幅下滑至53.5，服务业招聘动能偏弱；服务业PMI价格分项维持高位，制造业PMI价格分项创2022年4月以来新高。
- 美联储立场：美国经济尚未明显转弱，但需求动能分化，价格黏性上升与增长动能放缓并存，美联储短期内更倾向于维持观望，快速转向降息的条件尚不成熟。
公司点评：联易融科技(9959.HK)
- 业务结构优化：2025年剥离非核心业务，聚焦供应链金融科技，核心企业云与金融机构云合计贡献营收9.30亿元，占比94.7%。核心企业云处理资产同比增30.9%，多级流转云增46.7%至3042.3亿元。
- AI技术赋能与国际业务：自研垂直大模型LDP-GPT迭代升级，“蜂联AIAgent”覆盖10余个核心场景，服务客户42家，业务处理效率提升20倍。跨境云收入同比增长2.9%至0.51亿元，生态客户净增451家，中标特大型央企Web3.0供应链金融平台项目。
- 成本费用管控与财务状况：研发费用同比降19.1%，整体经营费用下降5%。减值损失同比减少3.53亿元，下半年权益股东应占亏损仅0.59亿元。现金及等价物余额43.8亿元，资产负债率13%，流动性储备充裕。
- 投资建议：公司2025年战略聚焦成效显著，亏损大幅收窄，预计2026年业绩将大幅修复，目标价2.55港元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、国际业务拓展不及预期、行业竞争加剧导致定价压力上升。
研究结论
- 市场方面，港股板块表现分化，锂电池和内房股逆市上涨，美伊局势仍存变数，美国经济数据显示通胀压力重新抬头，美联储短期内或维持观望。
- 公司方面，联易融科技通过业务结构优化和AI技术赋能实现业绩增长，财务状况改善，盈利回归可期，具备投资价值。
