聚烯烃月报

核心观点

4月聚烯烃市场逻辑主线从地缘扰动切换至产业内部基本面。供应端呈现持续性收缩格局，需求端显现边际改善信号。

供应端

• 国产PE和PP产量均下降，开工率处于历史低位。
• 进口显著缩量，出口相对增加，5月供应增量预计有限，整体供应偏紧。
• 新装置无新增产能投放。

需求端

• PE下游开工率提升，但订单及加工费同比偏弱。
• PP下游开工率提升，需求呈现结构性分化，改性较好。
• PE和PP下游原料库存均处于低位，随着传统旺季临近，市场成交趋于活跃，加速了社会库存去化进程。

库存

• 4月产业链去库，PE和PP库存均下降。
• PE仓单解出较多，PP仓单高位。
• 无风险基差维持时间较长，仓单压力大。

估值

• PE和PP加权利润偏低，油制利润承压。
• 标品价格走强，基差走强。
• PE和PP月差走弱，MTO利润修复。

进出口

• PE和PP出口均大幅好于去年同期。
• 预计5月进口量减少，出口量增加。

研究结论

• 偏紧的供应格局能否匹配并支撑持续的去库速度，将主导价格方向。
• 后市演变的关键在于供应和需求的博弈。
• PE和PP价格预计将震荡上涨。

关键数据

• PE4月产量258.5万吨，5月预计274.13万吨。
• PE4月进口量60万吨，5月预计50万吨。
• PP4月产量282.07万吨，5月预计301.5万吨。
• PP4月出口45-50万吨。
• PE下游开工率40.48%，5月预计下滑至37.70%。
• PP下游开工率49.37%，5月预计保持稳定。