北京银行（601169.SH）2025年年报及2026年一季报点评 非信贷拨备有所夯实

非信贷拨备有所夯实 glmszqdatemark2026年04月28日 分析师：文雪阳执业证书：S0590526010002邮箱：wenxueyang@glms.com.cn 分析师：王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 事件：北京银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-3.39%、2.41%、-6.29%、-23.73%，增速分别较25Q1~3变动-2.31pct、-0.41pct、-4.41pct、-23.98pct；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为14.43%、8.77%、23.53%、5.55%，增速分别较25A变动+17.82pct、+6.37pct、+29.82pct、+29.28pct，25Q4非信贷拨备大幅调整，业绩增速走低，26Q1有所修复。累计业绩驱动上，2025Q4拨备计提对业绩负贡献明显加剧，26Q1拨备计提贡献仍为负，但其他非息和成本收入比回正。 推荐首次评级当前价格：5.50元 具体来看： （1）金融投资拨备计提明显增加，预计为一次性影响。公司25Q4净利润增速下滑幅度较大，核心为信用减值损失一项拖累，其中贷款减值损失同比少增0.14亿元，主要是金融投资减值损失同比多增0.72亿元，而2025年归母净利润同比少增0.62万亿元。这一调整或主要是为了满足《商业银行金融资产风险分类办法》（下文称“风险分类新规”）和《商业银行资本管理办法》（下文称“资本新规”）过渡期要求。“风险分类新规”要求将非信贷资产纳入五级分类计量，并于2025年12月31日前完成重分类；“资本新规”提到非信贷资产损失准备应于过渡期结束前（2025年12月31日）满足100%不良覆盖率。 公司2025年半年报金融投资阶段三规模为328亿元，但金融投资拨备仅273亿元，预计本次调整主要是为了满足过渡期结束前100%的非信贷拨备覆盖率要求，2025年末，公司金融投资拨备/金融投资阶段三已提升至111.7%。因此预计本次调整为一次性影响，且监管对于超额拨备的核算为信贷和非信贷合并口径，只有合并口径有缺口，才会扣减核心一级资本，从这一角度，公司目前满足监管要求已基本无压力。 （2）26Q1净利息明显修复。26Q1公司净利息收入同比增长9.60%，增速较25A回升7.74pct，测算26Q1单季度净息差环比持平，或对净利息收入的修复形成了一定支撑。 （3）26Q1其他非息收入高增。26Q1公司其他非息收入同比增长40.12%，公允价值变动损益在去年同期低基数下同比多增，投资净收益同比负增长，但AC卖债收益达19亿元，依旧较高，同比多增8亿元。 （4）贷款不良率有所回升，关注后续趋势。公司26Q1末贷款不良率为1.32%，环比回升3bp；25年下半年关注率和逾期率分别回升12bp、43bp，各项指标均有所波动，关注后续风险暴露趋势。拨备方面，截至26Q1末，公司拨备覆盖率198.04%，环比回落2.17pct，非信贷拨备大幅计提后，2025年末超额拨备/归母净利润(TTM)有所回升。 更多详细图表见正文。 投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为736.73/746.27/768.00亿元，同比增长8.3%/1.3%/2.9%；归母净利润为211.38/214.23/218.24亿元，同比增 长5.2%/1.4%/1.9%。对应EPS分别为0.83/0.85/0.87元，对应2026年4月27日股价的PE分别为6.6/6.5/6.3倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室