专题报告国内保供与出口扰动的博弈：尿素专题

尿素市场分析总结

近期走势

• 国际市场：中东冲突导致国际尿素价格大幅上涨，中东离岸价涨幅超75%，印度招标到岸价飙升，东、西海岸最低到岸价分别高达959美元/吨和935美元/吨，较两个月前暴涨超过80%。
• 国内市场：国内尿素以煤制为主，保供政策严格，截至4月中旬国内尿素仅涨约3%，表现独立。

出口传言扰动

• 内外价差：印度招标导致国内外价差高达数千元，引发市场对出口放开的强烈预期，尿素合约价格大幅攀升，主力合约最高触及2082元/吨。
• 出口政策：传闻尿素出口配额即将下发，但权威渠道确认年内未曾发放出口配额，国内供应保障始终为第一优先级。

保供政策约束

• 供应情况：尿素日产量维持22万吨以上、开工率超93%，全年新增产能约507万吨，预计产量同比增长6.3%，供需宽松格局明确。
• 政策调控：国内尿素出口实行配额（330万吨，占产量不足5%）与法检双管控，并加强海关查验，严防绕关出口。

总结与展望

• 短期：国内高供应、高开工及新增产能持续释放，市场处于供需宽松状态，低库存提供短期支撑，但需求进入季节性淡季，去库动能减弱，现货价格大概率维持1820-1870元/吨区间震荡。
• 长期：农业需求持续走弱、复合肥开工进一步下滑，高日产带来的供应压力将逐渐体现在库存累积上，尿素价格中枢存在稳中趋弱空间，现货或将逐步向政策指导价下沿靠拢。
• 风险提示：地缘局势，出口政策转向。