亚洲市场普遍收绿，TMT板块波动较大
- 亚洲市场普遍上涨，恒生指数、恒生中国企业指数、上证综指、深证成指均上涨，台湾加权指数下跌，韩国综合指数上涨。
- 软银下跌10%，三星上涨3%。
- 半导体领域出现大幅波动，STX上涨16%，NXPI上涨19%，BE上涨20%。
- STX带动WDC上涨10%，存储板块在SNDK财报前走高（SNDK+7%；MU +5%）。
STX财报超预期，AI存储增长强劲
- STX业绩全面大幅超预期并上调指引，叙事逻辑继续向“结构性AI存储增长+定价权+HAMR毛利扩张”转移。
- 第三财季营收31.12亿美元，同比增长44.1%，高于市场预期的29.56亿美元（约同比增长36.9%）。
- Non-GAAP每股收益4.10美元，高于市场预期的3.50-3.51美元；Non-GAAP毛利率47.0%，高于市场预期的44.3-44.6%。
- 第四季度营收指引为34.5亿美元，同比增长约41%，高于市场预期的约31.5亿至31.6亿美元（同比增长约29%）。
- 年度营收增长目标上调至至少20%，近线存储容量在2027日历年之前已基本分配完毕，按订单生产（build-to-order）合同已签署至2027财年，Mozaic 4+正在放量，且自由现金流（FCF）接近10亿美元。
- Mozaic 4+已通过全球两家最大云服务提供商（CSP）的认证，并于3月底开始出货并产生营收，预计到2026年底将占据HAMR出货容量（exabytes）的大部分。
- 数据中心营收25亿美元，同比增长55%，环比增长12%，且数据中心业务占总营收的80%。
- 管理层强调定价策略没有改变，但需求持续超过供应。
牛熊辩论：STX估值与长期增长
- 看多者认为，STX正经历结构性的商业模式升级，AI将数据转化为战略资产，创造更多对低成本、高能效的海量存储需求。
- 看空者担心超大规模云厂商的存储需求过于集中、具有周期性，且容易受到AI投资回报率（ROI）审查、数据中心建设延迟或云资本支出消化期的影响。
BKNG财报超预期，中东局势拖累业绩
- BKNG EBITDA/EPS超预期，但由于中东地区拖累大于预期，且第二季度指引大幅低于市场预期，股价走弱。
- 第一季度营收55.32亿美元，同比增长16.2%，市场预期为55.09亿美元，同比增长15.7%。
- 第二季度指引是主要的利空因素：间夜量预期增长2-4%，低于市场预期的约7%（尽管市场预期已下调至4%左右）。
- 2026财年指引：预订总额（GB）增速从“低双位数（LDD）”下调至“高个位数（HSD）到低双位数”，营收增速从“低双位数”下调至“高个位数”。
牛熊辩论：BKNG增长与估值
- 看多者认为，本季度并未破坏BKNG的复利增长逻辑，只是引入了中东局势这一暂时性冲击。
- 看空者则认为，本季度暴露出的周期性和地缘政治敏感性超出了市场预期。
BE财报超预期，AI数据中心电力需求强劲
- BE业绩大幅超出预期并上调指引，表现出色。
- AI数据中心电力需求增强了可扩展的“表后”（behind-the-meter）电力看涨逻辑。
- 第三季度营收751.1亿美元，同比增长130.4%，高于市场预期的529.0亿美元（同比增长约62%）。
- 非GAAP每股收益0.44美元，高于市场预期的0.11美元；调整后EBITDA为1.43亿美元，高于市场预期的0.50亿美元。
牛熊辩论：BE增长与估值
- 看多者认为，BE已从一个小众的清洁能源故事转变为 monetize AI电力瓶颈的最直接方式之一。
- 看空者认为，BE的估值折扣可能是合理的。
NXPI财报超预期，汽车和数据中心业务增长强劲
- NXPI报告了干净的第一季度，第二季度指引强劲，主要受汽车和数据中心业务增长推动。
- 第一季度营收31.81亿美元，同比增长12.2%，市场预期为31.53亿美元，同比增长约11.2%。
- 第二季度营收指引为34.5亿美元，同比增长约17.9%，市场预期为33.69亿美元，同比增长约11.7%。
- Q1工业/IoT营收6.28亿美元，同比增长23.6%，市场预期为6.13亿美元。
- 数据中心营收约2亿美元，预计2026年将超过5亿美元。
牛熊辩论：NXPI增长与估值
- 看多者认为，NXPI重新确立了其不仅仅是缓慢的汽车重振故事。
- 看空者认为，NXPI的汽车增长是否可持续，以及新的数据中心业务是否足以弥补与同行的估值差距。
