迎接动储锂电高景气旺季的盛宴20260429

摘要 ●锂电需求进入上行通道，5月排产预计环比双位数增长，Q2需求有望创历史新高。·锂矿供需格局由平衡转为短缺，澳洲柴油短缺风险或催化锂价冲向25万元/吨。· 2026Q1锂电材料业绩全面改善，提价逻辑扩散，天赐材料、湖南裕能业绩超预期。迎接动储锂电高景气旺季的盛宴20260429录音中没有分析师信息 摘要 ●锂电需求进入上行通道，5月排产预计环比双位数增长，Q2需求有望创历史新高。·锂矿供需格局由平衡转为短缺，澳洲柴油短缺风险或催化锂价冲向25万元/吨。· 2026Q1锂电材料业绩全面改善，提价逻辑扩散，天赐材料、湖南裕能业绩超预期。·新能源车出口受油价上涨催化，2026年增速预期达60%-70%,比亚迪出口目标160万辆。·海外户储受能源危机驱动全面爆发，国内大储受双碳考核政策倒逼，并网需求刚性。●新技术产业化提速，钠电、复合集流体、固态电池有望在2026年实现0到1突破。 Q&A 2026年第一季度国内动力和储能电池市场的整体表现如何，以及对第二季度市场景气度有何展望? 2026年第一季度，国内动力和储能电池累计销量同比增长53%。其中，动力电池同比增长34%,储能电池同比增长112%。动力电池的增长超出了年初的普遍预期，主要归因于几个方面：首先，单车带电量显著提高，部分得益于2025年底的以旧换新政策倾向于高带电量的电动车型；其次，电动重卡和电动车出口市场在一季度实现了良好增长，弥补了部分乘用车销售的压力。展望未来，4月份的电池排产数据相较于3月份预计将有个位数的环比增长。进入5月份，根据行业第三方数据预测，环比增长预计将达到双位数，增速相较4月有明显加快的态势。考虑到4月份的需求已处于行业历史高位，预计5月和6月将推动整个第二季度的需求创下历史新高，表明下游景气度仍在持续上行。 从2025年第四季度到2026年第一季度，锂电材料各环节的业绩表现呈现出怎样的趋势? 从2025年第四季度到2026年第一季度，众多锂电材料环节及部分电池企业的业绩均呈现出显著的同环比改善。2025年第四季度时，业绩改善主要集中在少数与电解液相关的品类。而到了2026年第一季度，业绩改善的范围已大幅扩散，基本上所有具备提价逻辑的品类都实现了业绩的大幅增长。例如，天赐材料一季度业绩超过16亿元，高于市场预期的15亿元；湖南裕能业绩达到13亿元，也超出了市场预期的10亿元。此外，磷酸铁锂、铜箔、铝箔、六氟磷酸锂和VC等多个品类的相关企业也均有良好的业绩表现。这标志着整个锂电产业链的业绩已进入持续上行的通道。 在当前锂价上涨的背景下，投资锂电中游材料有哪些核心逻辑和推荐标的? 投资锂电材料主要可以遵循三条思路。第一，受益于碳酸锂价格上行的逻辑。由于需求端上行、矿端供给限制以及江西锂矿换证问题可能带来的供给冲击，预计5月份碳酸锂价格将持续看好。在此背景下，磷酸铁锂环节受益最为明显，其定价机制使其能在锂价上涨过程中获得额外收益。核心标的包括湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米，以及自身经营改善同样显著的富临精工。第二，从中长期投资回报周期的角度看，部分环节仍有提价空间。铜箔和隔膜在提价前的投资回收周期较长，行业扩张动力不足，因此具备持续提价的确定性。尽管一季度部分客户已接受提价，但隔膜的回收周期仍在7-8年，铜箔为8–10年，预计到需求旺季仍有进一步提价的可能。铜箔环节可关注诺德股份、中一科技、嘉元科技、德福科技和铜冠铜箔；隔膜环节可关注佛塑科技、恩捷股份、璞泰来和星源材质。第三，关注当前价位偏低且短期有价格上涨预期的品种。主要是电解液相关的六氟磷酸锂、VC和溶剂。六氟磷酸锂和VC在2025年四季度涨幅明显，但2026年一季度价格有所回落并已触底。随着五六月份需求继续向好，这两个今年尚未涨价的品种有望迎来由价格驱动的新一轮行情。 针对钠离子电池、复合集流体和固态电池等新技术方向，2026年的产业化进展和投资机会如何? 新技术领域主要关注其从0到1的产业化逻辑，尤其在原材料上涨背景下，具备降本优势的新技术发展必要性更为明确。钠离子电池：其核心逻辑在于成本低于锂电池。若后续锂价继续上涨，钠电的性价比将愈发凸显。产业目前已做好产业化准备，2026年将重点关注其在储能和汽车市场的实际应用拓展。核心标的包括电池领域的普利特、维科技术，以及铝箔领域的鼎胜新材和万顺新材。复合集流体：通过将铜替换为塑料来实现降本，目前已接近产业化边界，有望在2026年完成从0到1的突破。建议关注胜利精密、璞泰来、东威科技和英联股份。固态电池：预计近期在头部客户的中试线招标方面将取得突破，可能会有实际的供应商落地。同时，5月13日的CIBF展会也可能成为催化剂。核心标的包括设备领域的宏工科技、纳科诺尔、利元亨，以及材料领域的厦钨新能、中一 科技和上海洗霸。 在锂电板块中，哪些公司因其独特的“阿尔法”属性而具备穿越周期的潜力? 部分公司除了受益于行业景气度(贝塔)外，还因其自身独特的竞争优势(阿尔法),有望在未来两到三年内实现行业地位的提升。在磷酸铁锂环节：富临精工受益于面向快充和高能量密度的第四代及以上磷酸铁锂技术迭代趋势；湖南裕能通过布局上游磷矿资源，未来有望增加资源属性的盈利逻辑；龙蟠科技近期布局了锂矿，预计到2028年可贡献超两万吨碳酸锂当量，同样增加了资源股逻辑。在隔膜环节：佛塑科技同时受益于5微米超薄隔膜的技术迭代和产业周期共振。在六氟磷酸锂环节：天赐材料凭借低成本的液态锂盐优势，并通过本轮提价和资本运作，有望在未来三年大幅扩张产能、提升份额，同时也有潜在的资源布局。在铝箔环节：鼎胜新材面临良好的份额扩张窗口期，因为行业内其他主要竞争对手多为电解铝企业，扩张电池铝箔业务的意愿较弱。同时，公司自身有小幅提价，并能受益于钠电产业化，具备多重逻辑叠加。 考虑到供给端的刚性以及需求端的变化，当前锂矿板块的核心驱动因素是什么,以及2026年的供需格局预期将如何演变? 锂矿板块的核心驱动力在于需求端。供给端相对刚性，2026至2028年的供给释放已由前三年的资本开支决定，而2023至2025年锂价从60万元回落至6万元，导致资本开支意愿极弱。因此，供给端非常刚性，每年新增产量约在40-50万吨。供给的脆弱性持续存在，例如，作为全球最成熟且体量最大的锂矿，格林布什在2026年一季报中仍下修了1.5万吨碳酸锂当量的产量指引。站在2026年一、二月份的时间点，市场对锂矿的供需预期偏向平衡。然而，自二月底美伊战争开始后，需求端预期被上修，同时供给端预期被下修，导致2026年出现明确的供给缺口，并且缺口预计将持续扩大。供给端的下修是持续性的，2026年前四个月，津巴布韦的锂矿生产已受到影响，减量近3万吨；格林布什下修了1.5万吨产量。未来还可能存在宁德时代复产以及非洲马里、尼日利亚等地区的潜在供给扰动。需求端则呈现向上趋势，主要受益于动力电池需求的超预期上修、储能需求的持续高景气度，以及中游正极材料产能释放带来的补库需求，这些因素共同放大了2026年内的碳酸锂需求量。综上，供需剪刀差的形成，将市场预期从“偏平衡”转变为“短缺”。 除了已知的供需基本面变化，二季度是否存在可能加剧锂矿供给短缺的潜在风险事件?这对锂价走势有何影响，以及当前权益市场的定价反映了怎样的预期? 2026年二季度存在一个赔率极大的潜在影响因素，即澳大利亚的柴油短缺问题。美伊战争已持续两个月且无缓和迹象，这将加剧澳大利亚的燃油短缺，因为其90%的油品依赖亚洲国家进口，而这些国家目前自顾不暇。尽管澳洲总理近期多方寻求购油，但所获数量有限，仅能以杯水车薪的方式临时解决问题，无法改变 进口净缺口的现状。澳大利亚占全球锂矿供应的25%,随着时间推移，缺油问题的影响将逐步显现。一旦出现量化体现，例如澳大利亚锂矿企业在一季报后公布产量下修或直接发布减产降负荷的公告，市场将开始计价此风险。这被认为只是时间问题，一旦兑现，锂矿价格将出现斜率非常陡峭的猛烈上涨。因此，二季度无疑是锂矿的一波主升浪。需求上修(体现为排产超预期)和供给下修均在二季度得到兑现。目前商品价格在18万元/吨的基础上，预计将冲向25万元/吨的水平，使得二季度均价达到20万元/吨以上。展望全年，均价预计将保持在20万元/吨以上，三季度随着需求逐月增长和供给的刚性，价格可能进一步上行。当前，权益市场对锂矿价格的交易预期大约在15万元/吨左右的水平。在此价格下，拥有自有矿的企业单吨利润为5-7万元。若价格达到20万元/吨以上，相关个股的吨利润将接近翻倍，预示着整个板块仍有翻一倍的上涨空间。 在当前锂矿板块呈现贝塔行情的背景下，有哪些具体的投资标的值得关注? 在当前锂价上涨驱动的板块性贝塔行情中，几乎所有相关标的都值得配置。若进行排序，优先推荐永兴材料、天华新能和盛新锂能。其次，中矿资源、国晟矿业、大中矿业、西藏珠峰、江特电机等标的也均可关注。对于偏好大市值的投资者，盐湖股份和赣锋锂业同样是值得配置的选择。 2026年新能源汽车市场的核心看点是什么?短期和长期驱动因素分别有哪些? 2026年新能源汽车市场的核心看点在于出口。短期驱动因素是油价上涨带来的机遇，长期驱动因素则是海外新能源汽车渗透率的持续提升。短期来看，2026年以来全球油价上涨明显，欧洲汽油价格已突破2.1欧元/升，东南亚多国出现严重油荒。这导致燃油车与新能源车的用车成本差距大幅拉大，全球对电动车的接受度快速提升，原本预计需要三到五年才能达到的电动化进程在油价催化下被一次性加速。销售数据显示，欧洲1-2月纯电车销量增长约 15%,插混车增长近33%;3月份，中国品牌在澳大利亚的市占率达到25%,首次超过日本成为该国最大的汽车进口来源国。从批售数据看，2026年一季度中国新能源车出口同比增长121%,且1-3月增速逐月提升，新能源车在整车出口中的占比达到48.5%,较2025年一季度及全年均有显著提升。这表明海外订单增长已从预期走向现实。预计随着油价持续上涨，2026年全年新能源车出口增速可能达到60%甚至70%以上。长期来看，海外市场的新能源车渗透率提升空间广阔。2025年，西欧的新能源渗透率约为29%,东南亚约10%,拉美和澳新地区不足10%,而中国已稳定在50%以上，表明多数海外市场仍处于新能源发展的早期阶段。从竞争格局看，中国车企在大部分海外市场的合计市占率仅在10%-20%之间，布局远未充分。本轮油价上涨提升了中国新能源车的全球关注度。随着2026年及以后更多车企将出口置于更重要的战略位置，加速导入新品、建设渠道和本地化产能，自主品牌在海外的份额提升趋势在未来两到三年内将非常明确。中国车企在电池、电驱及整车迭代效率上已具备强竞争力，能够快速推出符合海外消费者需求且成本上有优势的产品。 基于对新能源汽车出口市场的判断，哪些整车企业值得重点关注，其各自的海外业务进展和未来预期如何? 在整车领域，重点推荐出口弹性较大或出口规模已具优势的企业，主要包括比亚迪、吉利、长城、零跑和奇瑞。比亚迪：其布局较充分的地区是澳大利亚、东南亚和欧洲。油价上涨后，在澳大利亚、新西兰、菲律宾等市场，目前一天的销量可达此前近两周的水平。比亚迪已在欧洲发布最新的闪充技术，并将推进海外闪充桩和闪充车型的落地，预计这些举措将进一步加速其在欧洲等地的销量增长。预计2026年比亚迪全年出口销量有望达到160万辆以上。吉利：目前出口国家相对集中，后续看点在于向海外导入新车型，如银河A7、M7等将陆续导入。4月份，吉利在海外的订单接近10万辆，预计全年能够超额完成75万辆的出口目标。零跑汽车：主要布局欧洲和南美市场。在欧洲，其一季度合计销量同比增长了850%以上。3月份，零跑在意大利纯电动车市场的销量排名第一，在德国、英国、法国的销量也增长迅速，欧洲市场已进入快速放量期。后续将继续导入A系列、B系列及D系列车型，并逐步落地本地化产能。随着欧洲业务的推进以及南美渠道布局的加速，预计零跑2026年全年有望超额完成15万辆的海外销量目标。奇瑞：主要看点在于二季度海外订单和销量有望超预期。总