黄金：假期间表现震荡。地缘政治风险持续，市场交易重心逐渐向“滞涨”偏移。美国高频消费者支出数据走弱，4月ISM制造业指数低于预期，就业指数下滑。关注5日非制造业数据、6日ADP数据、8日非农数据和5月密歇根大学消费者预期数据。贵金属处于向上缺乏驱动，向下多发风险的两难境地。黄金是当下仍有相对较好表现的优质对冲资产。策略：做降波，以周度级别高抛低吸为主。黄金4530有支撑、4370强支撑，白银71、67有支撑，不排除向50回归的可能。
白银：警惕风偏重新回落。假期间伦敦银小幅上涨1美元。COMEX白银库存减少19.43吨至9782吨，注册仓单占比回落至25.7%。COMEX CFTC非商业净多持仓和SLV ETF持仓均小幅回落。
强弱分析：黄金震荡、白银震荡。价格区间：980-1100元/克、15000-20000元/千克。假期间伦敦金表现基本持平于节前，伦敦银则小幅上涨1美元。金银比维持62附近位置，10年期TIPS回落至1.89%，10年期名义利率回落至4.42%（2年期3.93%），美元指数录得98。
COMEX及ETF持仓变动：COMEX黄金非商业净多持仓和白银非商业净多持仓均小幅回落。黄金SPDR ETF持仓减少10.85吨，国内黄金ETF减少1吨。白银SLV ETF持仓减少95吨。
库存变动：COMEX黄金库存增加2.51吨，注册仓单占比回升至53.8%。COMEX白银库存减少19.43吨至9782吨，注册仓单占比回落至25.7%。黄金期货库存减少增加0.51吨，白银期货库存增加115吨。
国内期现价差变动：黄金期现价差为2.15元/克，处于历史区间下沿。白银期现价差为-16元/克，处于历史区间上沿。沪银12月合约对6月合约价差绝对值为33元/克，处于历史区间下沿。沪金12月合约对6月合约价差绝对值为6.58元/克，处于历史区间上沿。
内外价差变动：白银T+D对伦敦银的价差为-303元/千克，较前周扩大。黄金T+D对伦敦金的价差为-1.54元/克，较前周缩小。
黄金核心驱动：黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行。原油价格重新冲破110美元，黄金理应承压下行，但回落较为克制。黄金是当下仍有相对较好表现的优质对冲资产。
