核心观点
- 港股行情表现：上周港股三大指数均下跌，恒生指数跌0.78%，恒生科技指数跌0.63%，恒生中国企业指数跌1.07%。能源、房地产、通讯服务行业上涨，工业、材料、医疗保健行业下跌。
- 港股流动性：日均成交额2660.41亿港元，环比增加；日均沽空金额370.87亿港元，环比增加；南向资金累计净流入186.71亿港元，环比增加。全球主动型外资基金净流出2.49亿美元，被动型外资基金净流入4.70亿美元。
- 港股估值与风险偏好：恒生指数PE、PB分别为12.36倍、1.23倍，处于历史较高分位数水平。恒生指数风险溢价率为3.69%，处于历史低位。10年期美国国债收益率上行至4.40%。
- 港股投资展望：港股性价比叙事将从全面估值修复切换为结构性防御和左侧布局。高油价对港股喜忧参半，利好能源板块但推高美债利率压制整体估值。港股相对美债性价比处于历史极低水平，对外资吸引力下降。科技板块、能源等高股息板块结构性估值优势仍在。
- 投资策略：建议关注科技板块（半导体/硬件设备）、创新药板块、高股息/红利资产（公用事业）。
- 风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险、海外降息不及预期风险、市场情绪不稳定风险。
