宏观周报：国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎

摘要 西 南证券研究院 国内：就业新政强保障，智能模数立标杆。4月26日，中办、国办发布了《关于加强新就业群体服务管理的意见》，有助于精准回应新就业群体的急难愁盼，推动实现更高质量充分就业，形成民生改善与经济发展相互促进的良性循环；27日，3月全国规模以上工业企业利润数据公布，分行业看，新质生产力领域保持高增、智能化消费需求持续扩张、绿色低碳制造领域经营效益持续修复，利润率改善是工业利润高增的核心驱动因素；28日，国务院举办政策例行吹风会，释放了中国经济转向“高附加值服务”驱动的信号，服务业规模扩容将赋能技术创新、居民消费升级与国际化发展进程；同日，工信部与国家数据局联合印发《关于实施2026年“模数共振”行动的通知》，推动AI模型与数据资源协同互促，赋能新型工业化高水平发展。 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 海外：地缘博弈前景不定，各国央行决策趋于审慎。当地时间4月26日至27日，伊朗提出一份三阶段谈判框架，美方若应允便可重启双方谈判，后续可重点关注霍尔木兹海峡的实际通航情况；当地时间27至28日，日本央行召开货币政策会议，虽没有加息，但已转向更为主动、警惕通胀风险的政策姿态，若通胀继续高企、或者基本面支持，有可能启动后续加息周期；当地时间29日，美联储发布FOMC利率决议声明，继续维持利率不变，但罕见出现4票异议，会议总体基调偏鹰，且鲍威尔明确将以理事身份留任，直至司法刑事调查结束；当地时间4月30日，欧央行管理委员会宣布维持利率不变，符合市场预期，警告中东战争正同步加剧通胀上行与经济下行风险。 1.调控重心升级，精准发力提质——关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读(2026-04-29) 2.做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上(2026-04-26)3.便利国内跨境投融资，美伊谈判陷入僵局(2026-04-17)4.“十五五”开局向好，内部结构分化——2026年3月经济数据点评(2026-04-17)5.一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化——2026年3月贸易数据点评(2026-04-15)6.人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落——2026年3月社融数据点评(2026-04-14)7.政策性金融的“多渠引水”之道——股债工具联动下的投资聚焦(2026-04-13)8.食品项拖累CPI同比涨幅，PPI同比41个月后首次转正——2026年3月通胀数据点评(2026-04-13)9.国内推进服务业扩能提质，美伊停火谈判开启(2026-04-10)10.国内氢能发展提速，美国制造业景气扩张(2026-04-03) 高频数据：上游：原油、铁矿石价格周环比分别上升8.50%、0.29%，阴极铜价格周环比下降0.80%；中游：动力煤、螺纹钢价格周环比分别上升3.32%、0.46%，水泥价格周环比下降0.54%；下游：房地产销售周环比上升8.05%，4月第四周乘用车日均零售销量同比下降21%；物价：蔬菜价格周环比下降0.90%，猪肉价格周环比上升2.40%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂、碳酸锂价格周环比分别上升0.10%、0.82%、1.88%；中游：DXI指数周环比下降0.89%，国际散货船价综合指数周环比上升0.58%；下游：3月新能源汽车销量同比上升1.24%，智能设备、平板电脑销售额分别同比下降20.08%、18.11%。 下周重点关注：欧元区5月Sentix投资者信心指数、美国3月工厂订单（周一）；美国3月贸易帐、4月ISM非制造业PMI（周二）；中国4月RatingDog服务业PMI、欧元区3月PPI、美国4月ADP就业人数（周三）；中国4月外汇储备、欧元区3月零售销售（周四）；德国3月贸易帐、美国4月失业率、非农就业人数（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：就业新政强保障，智能模数立标杆..................................................................................................................................11.2海外：地缘博弈前景不定，各国央行决策趋于审慎.................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国 内：就业新政强保障，智能模数立标杆 （1）新就业群体治理新规首发，推动平台经济健康发展 4月26日，中办、国办发布了《关于加强新就业群体服务管理的意见》，部署了包括总体要求、加强思想政治引领、依法维护合法权益、加大关爱力度、促进社会融入和加强组织实施六方面任务。《意见》是首个专门针对新就业群体服务管理的中央文件，标志着新就业群体服务管理从地方探索上升到国家顶层设计。 点评：《意见》提出的主要目标分为两个阶段：到2027年，实现组织、用工、环境、权益的全面覆盖与规范。再用3-5年，推动制度、关系、环境、保障和认可度的全面提升。当前新就业群体规模庞大且增长迅速，《2025年新就业形态报告》显示，2025年新就业形态招聘职位数和求职人数同比分别增长15.1%、11.0%。新就业形态主要依托互联网平台实现就业，平台通过算法管理实现智能化运营，但算法不透明、责任界定模糊等问题成为权益保障的瓶颈。在算法治理层面，《意见》要求平台企业“规范算法，提高透明度，保障劳动者对算法规则的知情权、参与权、选择权”，有助于推动用工规则从平台单方隐形管控转向劳资共商共建的动态调整机制。针对新就业群体社保覆盖不足的问题，《意见》提出健全符合新就业群体特点的社会保障制度体系，包括完善社会保险关系转移接续机制，稳步推进新就业群体参加住房公积金制度，直击新就业群体面临的权益保障难题。在劳动关系方面，《意见》要求“根据用工事实等依法合理确定权利义务”，有助于推动平台从价格竞争转向质量竞争。在一季度城镇调查失业率（5.3%）较去年略有上升的形势下，《意见》的出台有助于精准回应新就业群体的急难愁盼，推动实现更高质量充分就业，形成民生改善与经济发展相互促进的良性循环。 （2）价格与利润率托底工业盈利，新质生产力贡献核心增量 4月27日，3月全国规模以上工业企业利润数据公布。一季度，全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，相比1-2月加快0.3个百分点，主要受利润率和价格改善驱动。分行业看，利润增长呈现出以AI与半导体为引领的态势，带动了相关产业链增长；同时，绿色智能化转型效益凸显，且新兴产业的走强成功向上游传导，带动了有色金属等基础原材料行业的利润回升。 点评：分行业看，新质生产力领域保持高增：一季度，规模以上装备制造业企业利润同比增长21.0%，其中电子行业利润增幅达124.5%，主要受益于生产运行平稳、产品价格回升等因素。高技术制造业利润同比上涨47.4%，其中光纤制造行业利润同比增长336.8%，人工智能、半导体产业链加速发展；智能化消费需求持续扩张，助力智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润同比分别提升53.8%、67.3%；绿色低碳制造领域经营效益持续修复，环境监测专用仪器仪表制造行业利润同比增长100.0%。原材料制造业利润同比增长77.9%。在航空航天、新能源、新一代信息技术等新兴产业高速发展的带动下，有色金属、化工行业利润同比增幅分别达116.7%、54.5%，石油加工行业由上年同期亏损转为盈利。从收入与成本角度看，一季度营业收入、成本同比分别增长5.0%、4.5%，营收利润率达5.11%。三者边际增速均较去年同期抬升，且营收增速高于成本增速，显示利润率改善是工业利润高增的核心驱动因素。价格端，3月PPI同比降幅由上月下降0.9%转为上升0.5%，结束了连续41个月的同比下降态势，价格对利润的贡献也较为突出。4月13日，《关于推动行业协会商会深化改 革的意见》发布，支持在战略性新兴产业、未来产业、绿色低碳产业等领域设立行业协会商会，“反内卷”行动向行业自律维度延伸，二季度价格改善态势有望延续。同时，工业利润结构有望持续优化，盈利增长动能将进一步向新质生产力相关产业切换并主导拉动。 （3）多部门详解服务业增效路径，以优质服务支撑制造强国 4月28日，国务院举办政策例行吹风会，主要围绕近期发布的《关于推进服务业扩能提质的意见》展开。国家发改革领衔，联合工信部、商务部、文旅部、市场监管总局等核心部委，共同解读了该份文件，释放了中国经济转向“高附加值服务”驱动的信号。 点评：具体来看，国家发改委重申了《意见》中的定量目标，提出到2030年服务业总规模将达到100万亿元，同时提到发挥国家级并购基金作用支持服务业做大，预示着未来两三年，服务业的整合与并购将进入高发期。工信部指出，要通过数字化和人工智能等技术推动生产性服务业升级，特别是在软件、工业设计和供应链金融等领域，开展“人工智能+软件”专项行动，重点培育“模型即服务”和“智能体即服务”等新业态。商务部则着重讨论了服务消费的提质扩容，促进文旅、家政、养老等领域的消费升级，同时重点介绍如何提升服务贸易竞争力。支持研发、设计、检测、维修等生产性服务出口，带动金融、法律等专业服务协同“出海”。文旅部强调从丰富文旅产品供给，创新文旅消费场景和加强文旅市场治理三方面推动旅游服务的升级。针对“游”和“购”的痛点，提出完善免签、支付、航线等入境便利化措施。同时提到民生细节，如完善景区停车场建设、优化景区资源调配，以“中国游”拉动外来消费增长。民政部与卫健委则关注基础民生服务，特别是养老、家政和健康服务的扩展，满足老龄化社会和居民对高品质服务的需求。一季度，服务零售额同比增长5.5%，高于同期商品零售额3个百分点。服务业的扩展和质量提升将成为未来中国经济增长的新动力，推动技术创新、消费升级和国际化进程。AI技术、健康管理、跨境金融服务等领域将成为值得关注的投资机会。 （4）“模数共振”行动开启，大模型引领数智升级 4月28日，工信部、国家数据局联合印发《关于联合实施2026年“模数共振”行动的通知》。该文件旨在推动人工智能模型与数据资源协同互促，高水平赋能新型工业化，是国家推动