业绩简评
2026年第一季度，公司实现营收33亿美元，同比增长10%（不计外币换算影响，同比+4%）；经营利润4.47亿美元，同比增长12%；净利润3.09亿美元，同比增长6%。经营利润率13.7%，同比增长30个基点，实现连续八个季度稳步提升；餐厅利润率18.2%，同比下降40个基点，主要归因于外卖占比提升导致骑手成本增加。
经营分析
- 销售端：系统销售额同比+4%，同店销售额与去年同期持平，同店交易量同比+2%，实现连续第十三个季度正增长。
- 品牌表现：
- 肯德基：系统销售额同比+5%，同店销售额+1%，连续四个季度实现增长，客单价同比-1%；外卖销售同比+33%，占品牌总收入55%，较去年同期提升12个百分点。
- 必胜客：系统销售额同比+4%，同店交易量同比+5%，连续十三个季度实现增长，客单价同比-5%；外卖销售同比+25%，占品牌总收入51%，较去年同期提升9个百分点。
- 门店拓展：单季净增636家门店，创单季新高，预计双子星并排门店模型加速门店落地，截止2026年第一季度门店总数达18737家。2026年全年目标净新增门店超1900家，门店总数突破20000家，其中肯德基/必胜客净新增门店中加盟店占比达40%-50%。
盈利预测、估值与评级
随着公司拓店稳健推进，门店网络不断延伸，市场份额有望进一步提升。预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.14/10.95/11.62亿美元，对应PE 16.72/15.48/14.58X，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动；门店拓展不及预期；需求不及预期。
