瑞丰银行2026年一季报业绩点评：非息业务扰动业绩，利息净收入持续改善

——瑞丰银行2026年一季报业绩点评 2026年05月04日 核心观点 ⚫业 绩 短 期 受 非 息 收 入 扰 动 ，但 利 息 净 收 入 向 好 形 成 支 撑：2026Q1，公 司 营收 同 比-3.68%， 归 母 净 利 润 同 比-0.5%， 年 化 加 权 平 均ROE为8.47%， 同 比-0.49pct。公 司 业 绩 表 现 短 期 受 高 基 数 下 的 非 息 收 入 扰 动 ，但 利 息 净 收 入 增 速持 续 改 善 ，规 模 增 长 、息 差 企 稳 提 供 业 绩 支 撑 ；同 时 ，风 险 抵 补 水 平 充 足 ，拨备 继 续 反 哺 净 利 ，此 外 ，公 司 成 本 管 控 有 力 ，成 本 收 入 比 较 上 年 末 下 降5.34pct。 瑞丰银行（股票代码：601528） 推荐维持评级 分析师 ⚫息 差 企 稳 延 续 ， 信 贷 投 放 平 稳 、 结 构 优 化：2026Q1， 公 司 利 息 净 收 入 同 比+12.57%，增 速 较 上 年 末 进 一 步 提 升4.24pct，延 续 改 善 趋 势 ，息 差 企 稳 为 主要 驱 动 。 公 司Q1净 息 差 为1.5%， 同 比 提 升4BP， 环 比 上 年 末 持 平 ， 主 要 受益 负 债 成 本 优 化 ，预 计 高 息 定 期 存 款 到 期 重 定 价 将 持 续 推 动 存 款 成 本 优 化 ，利好 公 司 息 差 企 稳 。 公 司 扩 表 节 奏 整 体 平 稳 。 截 至3月 末 ， 公 司 总 资 产 较 年 初+4.84%， 增 速 较 去 年 同 期 提 升0.83pct。 其 中 ， 贷 款 总 额 较 年 初+3.15%， 较去 年 同 期 略 有 放 缓 。 对 公 贷 款 较 年 初+5.52%， 仍 为 信 贷 增 量 的 主 要 来 源 ； 同时 ， 票 据 贴 现 规 模 较 年 初 压 降 ， 占 比 下 降 至5.6%。 零 售 贷 款 较 年 初+1.38%，好 于 去 年 同 期 。负 债 端 ，存 款 总 额 较 年 初+2.78%，增 速 较 去 年 同 期 有 所 收 窄 ，主 要 由 于 企 业 存 款 较 年 初-1.06%， 但 个 人 存 款 仍 稳 增4.87%。 定 期 存 款 占 比较 年 初 提 升1.64pct至73.65%。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫中 收 维 持 高 增 ， 投 资 收 益 高 基 数 拖 累 非 息：2026Q1， 公 司 非 息 收 入 同 比-42.3%，降 幅 较 上 年 有 所 扩 大 ，主 要 受 投 资 收 益 高 基 数 影 响 。公 司 中 收 继 续 修复 ，在 去 年 同 期 高 基 数 之 上 实 现 同 比+29.43%，预 计 主 要 受 益 财 富 管 理 、国 际业 务 等 第 二 增 长 曲 线 成 效 释 放 。公 司 其 他 非 息 收 入 同 比-46.16%，降 幅 较 去 年扩 大23.24pct；投 资 业 务 收 入 同 比-39%，其 中 ，投 资 收 益 同 比-72.7%，去 年同 期 高 基 数 扰 动 较 为 明 显 ；受 益Q1债 市 收 益 率 阶 段 性 下 降 ，公 允 价 值 变 动 收益 同 比 转 为 正 增0.62亿 元。 ⚫不 良 率 边 际 上 升 ， 风 险 抵 补 能 力 仍 足：2026年3月 末 ， 公 司 不 良 贷 款 率 为1.09%，较 年 初 上 升10BP；关 注 类 贷 款 占 比 较 年 初 下 降2BP至1.94%。公 司不 良 率 上 升 或与 小 微业 务仍 处 于 风 险暴 露阶 段 有 关 ，但 公 司 表 示 持 续 推 进 风 险管 控 前 移 ，实 施 存 量 风 险 退 出 ，加 快 不 良 处 置 ，夯 实 信 贷 资 产 质 量 。公 司 拨 备覆 盖 率297.69%， 较 年 初 下 降28.82pct， 风 险 抵 补 水 平 仍 足 。 核 心 一 级 资 本充 足 率12.71%， 较 年 初 提 升6BP。 ⚫投 资 建 议 ：公 司 立 足 浙 江 绍 兴 ，区 域 红 利 显 著 ，践 行“ 一基 四 箭 ”区 域 发 展 策略 ， 深 挖 区 域 业 务 潜 能 。 坚 持 支 农 支 小 ， 零 售 业 务 基 础 坚 实 。 经 营 韧 性较 好，规 模 平 稳 扩 张、结 构 优 化，资 产 质 量有 望 持 续 夯 实，风 险 抵 补 能 力充 足。2025年 分 红 率提 升0.54pct至20.96%。结 合 公 司 基 本 面 和 股 价 弹 性 ，我 们 维 持“ 推荐 ”评 级，2026-2028年BVPS分 别 为10.88元/11.73元/12.63元 ，对 应 当 前股 价PB分 别 为0.48X/0.45X/0.41X。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【 银 河 银 行 】2025年 三 季 报 点 评-瑞 丰 银 行（601528）：息差企稳回升，拨备释放贡献净利润【银河银行】2024年年报与2025年一季报点评-瑞丰银行（601528）：存款成本优化，中收保持高增 ⚫风 险 提 示 ：经 济不 及 预 期 ，资 产 质 量 恶 化风 险 ；利 率 下 行，NIM承 压风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 一 纬 ， 银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 证 券 从 业9年。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系