2026年一季度债基新发节奏偏缓，募集规模整体回落至390亿元，较2025年四季度和2025年一季度均有明显收窄。债基收益延续亮眼，一季度债券型基金指数环比上涨0.58%，长期纯债型基金表现优于短债基金。一季度末债券型基金存续份额为9.19万亿份，较去年四季度边际缩减，其中混合债券型二级基金份额逆势增加超3000亿份，反映监管鼓励布局含权产品，引导中长期资金入市。
纯债型基金重仓结构仍以利率债为主，利率债、信用债市值占总重仓市值比重分别为68%、22%，重仓规模上，利率债环比减少13%，信用债环比增加3%。分品种来看，纯债基金主要增配地方债、金融债及产业债，明显减持政金债。
1）城投债：重仓规模整体回落，偏好2-4年AA(2)高票息品种。纯债基金对城投债重仓规模整体缩减，主要增持隐含评级AA(2)城投债，环比增持规模达156亿元；久期偏好提高，1年内品种持仓占比明显回落至28%,2-4年品种占比从23%升至36%。区域上，浙江省是纯债基金配置城投债规模最大的省份，其次是江苏省，对山东城投债减持力度较大。
2）产业债：增配中长久期公用事业债。纯债基金对产业债重仓规模最大的行业为综合、公用事业。主要增持公用事业、交通运输、汽车债，环比增加规模均在10亿元以上。小幅减持地产债至70亿元。持仓期限仍集中在3年内，1年内产业债持仓占比延续高位回落至31%，1-2年持仓占比稳重有升，2-3年持仓占比边际下滑，总体来看，3年内品种占比合计70%。
3）二永债：配置规模整体保持稳定，增配3-5年中长期限。纯债基金对二永债偏好延续修复，重仓规模从1315亿元升至1381亿元，对银行永续债从去年下半年的持续减持转为小幅增持，二永债重仓规模占信用债比重升至24%，其中，中小行二永债占比有所增加。期限上，更为关注中长期限二永债的配置价值，1年内占比近半，同时对3-5年品种偏好加强，占比从36%升至42%。
固收+基金重仓资产中，利率债仍是重要的打底资产，利率债、信用债、可转债重仓规模占重仓债券总市值比重分别为43%、30%、22%。重仓利率债速度趋于放缓，信用债持仓环比增幅明显攀升至21%，对可转债转为边际减持。
1）利率债持仓结构上，固收+基金集中配置政金债和国债。重仓规模持续攀升至2323亿元，环比增加446亿元，占利率债比重约2/3。其次，对国债重仓规模亦较高，维持在1100亿元附近，占利率债比重约32%，3年内和7年以上品种是固收+配置国债的主要期限。
2）信用债持仓结构上，固收+基金最为偏好二永债，二永债重仓规模占信用债比重约一半之高。相较于去年四季度，除一般商金债和TLAC债之外，固收+基金对各类信用债均有加仓。城投债、产业债、二永债、其余金融债（除政策性银行、商业银行债之外的金融债）重仓规模环比分别增加56亿元、86亿元、268亿元、73亿元。
具体的持仓细节上，第一，固收+基金对超长信用债偏好相对稳定，近三个季度以来，重仓超长信用债规模保持在25亿元附近的较低水平。第二，城投债方面，固收+基金重点增配AA(2)城投债，持仓久期以3年内为主，增配力度最大的品种集中在隐含评级AA(2)，AA及以下持仓占比边际攀升至62%。区域上，浙江、江苏、山东是固收+基金配置城投债规模最大的省份，环比增持集中在浙江省。期限上，3年内城投债重仓占比达82%。第三，产业债方面，固收+主要配置公用事业、交通运输债，对中长久期产业债偏好提升，4-5年、5年以上中长久期持仓占比延续提升，2年内持仓占比回落。第四，一季度固收+基金大力增持二永债，4-5年持仓偏好明显加强，对二永债的重仓规模创下历史新高，环比增持规模达268亿元，且主要增持主体为大行，中小行二永债占二永债总体比重进一步回落至10%以下。期限上来看，更侧重中长久期二永债的交易价值，4-5年二级资本债、银行永续债持仓占比分别升至44%、39%。
