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公司信息更新报告：煤炭业务规模扩张稳健运行，煤化工业务贡献新增长动力

2026-05-02 王高展,程镱开源证券 Z.zy

投资评级：买入（维持）
核心观点：公司2026年Q1业绩承压，但2026年有望迎来业绩拐点，维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为27.57/36.68/43.27亿元，同比+83.1%/+33.0%/+18.0%；EPS分别为1.02/1.36/1.61元；对应当前股价PE为14.5/10.9/9.2倍。
关键数据：
- 2026年Q1业绩：营业收入102.0亿元（同比-3.8%，环比+9.5%）；归母净利润4.9亿元（同比-29.0%，环比+12.7%）；扣非后归母净利润4.8亿元（同比-28.4%，环比+37.1%）。
- 煤炭业务：产量457.08万吨（同比+6.1%），销量346.97万吨（同比+16.8%）；吨煤销售单价845.3元/吨（同比-9.9%），吨煤成本484.9元/吨（同比下降6.7%），吨煤毛利360.3元/吨（同比-13.8%）。
- 煤化工业务：焦炭产销量分别同比增长14.5%/17.8%；甲醇产量同比增长41.1%至16.75万吨；乙醇产销分别同比增长69.6%/82.0%；煤化工业务总收入21.43亿元（同比增长35.4%）。
成长空间：信湖煤矿（焦煤，产能300万吨/年）预计2026年11月底前复产，陶忽图煤矿（优质动力煤，产能800万吨/年）预计2026年下半年投产；煤电板块2×660MW超超临界燃煤发电机组项目预计2026年上半年完成“168”试运行；化工板块3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目已产出合格品。
股东回报：拟派发现金股利6.73亿元（占2025年度归母净利润的比例为44.71%），承诺每年现金分红比例不低于35%，未来有望维持较高分红水平。
风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。