行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年报及2026年一季报点评三大战略转型方向布局清晰，关注实控人拟变更后的战略规划

2026-05-04 华创证券张曼迪

公司公告：2025年，公司实现营业收入8.16亿元，同比下降4.62%；归母净利润1.71亿元，同比增长40.18%；扣非后归母净利润0.69亿元，同比下降2.39%。其中25Q4实现营收2.02亿元，同比下降3.76%；归母净利润0.16亿元，同比下降51.45%；扣非后归母净亏损0.47亿元，主要因Q4计提信用减值及资产减值损失0.38亿。2026Q1，公司实现营业收入1.95亿元，同比下降2.08%；归母净利润0.66亿元，同比下降0.93%；扣非后归母净利润0.43亿元，同比下降19.04%。
新业务模式拓展：传统客运业务承压，客运收入同比下降3.7%。公司通过业务模式创新取得成效：1）数字化平台“天府行”日均客流同比增长超30%；2）便民快巴与定制化包车业务效果良好。
三大战略转型方向：1）交旅融合：成立九富运业，上线“九旅悦行”平台，累计运送旅客165万人次；2）低空经济：探索相关赛道发展机会；3）无人物流：在遂宁取得无人驾驶运营牌照，聚焦载货场景试点。
实控人变更：控股股东永锋集团拟转让18%股份给东望联航，实控人将变更为东阳市国资委。新股东背景或助力公司在低空经济领域拓展。
投资建议：小幅调整2026-27年盈利预测至2.1、2.2亿元，引入2028年盈利预测2.4亿元，对应EPS分别为0.66、0.71、0.76元，PE分别为18、17、15倍。维持“推荐”评级，看好公司主业升级及三大战略转型方向。
风险提示：转型不及预期、投资收益不确定性、实控人变更尚未完成。