核心业务布局与转型
汇纳科技通过“智能算力+数据要素”双引擎驱动深度转型，构建数字化转型核心底座。公司战略卡位高性能算力服务生态，深度融入“东数西算”战略，与并济科技合资成立四川汇算智算，预计形成4,500P算力规模，远期规划不低于10,000P。同时，公司深耕数据服务领域，以“汇客云”平台引领数据资产化进程，已覆盖全国超2,500家购物中心及50,000家品牌门店，年统计客流超百亿人次，构建了涵盖客流轨迹、消费行为、商圈热力的多维度数据资产。
控股股东变更与战略转型
汇纳科技实际控制人拟发生变更，江泽星先生控制的上海金石一号智能科技合伙企业将成为公司控股股东。江泽星先生深耕智能制造领域十余年，其创立的金石三维是国内工业级3D打印设备龙头企业。汇纳科技战略转型加速推进，将利用上市公司平台择机、逐步开展增材制造相关业务，通过深度整合AI算法能力、算力资源与金石三维的工业级增材制造技术，构建3D打印+AI+算力全新布局。
AI+商业服务
公司打造商业决策智能引擎，推出AI驱动的客流分析系统和远程巡店系统。客流分析系统已为全国2,500多座购物中心及超5万家品牌零售店提供线下客流分析服务，通过客流热力、游逛动线及店铺关联分析，辅助业态优化与招商决策。远程巡店系统以“AIOT+边缘计算+多模态感知”技术架构重构门店管理流程，实现全场景数字化管控，已服务鞋服、餐饮、汽车等业态客户，部署于全国400+城市。公司计划收购丙晟科技股权，强化AI零售战略纵深。
AI+公共服务
汇纳科技持续赋能城市数字化，推动城市运行从“经验驱动”向“数据+AI双轮驱动”转型。公司围绕“一网通办、一网统管”核心战略，已形成政务大数据平台、智慧城市治理平台等三大数字化平台体系。同时，公司通过收购多融科技实现业务延伸，打造覆盖司法全场景的数字化解决方案，助力政法系统智能化升级。
财务透视
公司正从传统的数字化硬件系统销售商加速向数据服务商进行转型。2021至2024年，公司毛利率逐步修复，主要得益于高附加值数据与运维服务业务的快速增长。尽管短期仍面临亏损压力，但高毛利业务的扩展显著改善了经营质量，验证了“转型数据服务提供商”战略的有效性。
大模型驱动产业变革
开源生态的繁荣推动了垂直应用创新，DeepSeek、豆包Video World等开源平台降低了开发门槛。豆包Video World作为纯视觉大模型，突破了传统多模态模型对语言标签的依赖，通过VQ-VAE与潜在动态模型（LDM）实现无标签视觉学习，在围棋和机器人任务中展现了超参数规模性能。汇纳科技将利用AI算法与商场客流数据，结合外部资源，构建精准的客流模型，覆盖更多商业场所，实现消费者行为预测。
政策赋能消费升级
在“人工智能+消费”成为国家战略的背景下，汇纳科技迎来政策红利与市场需求增长的双重机遇。公司推出“汇客云”平台，通过AI建模能力智能预测购物中心客流，并提供经营诊断、价值评估等解决方案，助力实体商业精细化运营。在消费新场景方面，公司依托多模态图文理解模型技术，构建虚实融合的消费体验矩阵。
财务预测与投资建议
预计公司2025-2027年总收入分别为4.75亿元、6.3亿元、8.14亿元，同比增长率分别为30.84%、32.57%、29.18%。主要费用率方面，销售费用率预计分别为11%、10%、10%；管理费用率预计分别为22%、21%、20%；研发费用率预计分别为12%、11%、10%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.12亿元、0.27亿元、0.55亿元，EPS分别为0.10元、0.22元、0.46元。从盈利成长性看，汇纳科技2025-2027年EPS复合增速（CAGR）为114.47%，高于石基信息的91.48%和云赛智联的20.18%。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
1）AI技术落地不及预期。
2）数据合规成本攀升。
3）算力“价格战”风险。
