兆投资收益影响Q1业绩，机器人业务进展迅速

投资评级：买入（维持） 主要观点： 报告日期：2026-05-02 25年营收同比改善，26年Q1公允价值下降拖累业绩 公司25年实现营收7.05亿元（同比+6.01%），归母净利润3.50亿元（同比+150.90%），扣非归母净利润0.95亿元（同比-22.25%）。公司26年Q1单季度实现营收1.57亿元（同比-0.30%，环比-19.32%），归母净利润-0.17亿元（同比-152.59%，环比-134.65%），扣非归母净利润0.13亿元（同比-41.32%，环比-30.79%）。26年Q1归母净利润为负，主要系公司投资的基金持有奇瑞汽车股份，因期末奇瑞汽车公允价值下降，公司相应下调基金公允价值变动损益所致。26年Q1扣非归母净利润同比下降主要是汇兑收益减少所致。 收盘价（元）60.47近12个月最高/最低（元）123.00/54.21总股本（百万股）102流通股本（百万股）102流通股比例（%）100.00总市值（亿元）62流通市值（亿元）62 汇兑收益减少，26Q1财务费用率同环比提升 26年Q1，公司毛利率实现30.91%，同环比-0.10/-0.98pct。销售/管理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为1.51%/8.13%/6.16%/1.62%， 同 比-0.01/+1.08/+0.17/+3.71ct，环比-0.58/+4.22/-0.65/+0.57pct。 “产业投资+零部件制造+下游应用”模式，深度绑定头部机器人厂商 兆丰股份并非单纯的零部件生产商，而是通过产业基金，提前入股下游潜在的头部客户（如乐聚、开普勒、云深处、银河通用、奇瑞等），构建产业生态并形成客户协同。公司坚持技术创新引领产业升级，截至2025年，公司及下属子公司维持的有效专利近100项。公司前瞻布局新兴赛道，自研核心零部件，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠以及旋转和线性执行器总成等，配套价值量大。“年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目”已量产。同时，公司还投资建设了机器人大模型训练数据中心和下游应用场景开发，深度绑定机器人产业链的核心环节。新能源车载电控小批量供货，机电协同。智驾核心部件提前卡位，产品包括线控转向REPS、无人驾驶商用轴承、超低滚阻轴承适配新能源与智驾。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：刘千琳执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 投资建议 我们预计公司26-28年归母净利润4.38/4.97/5.07亿元（26-27年原值4.1、5.3亿元），对应26-28年14/13/12倍PE估值，维持“买入”评级。 风险提示 相关报告 宏观经济及产业波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险。 1.产业投资+全生态布局，打造机器人未来之星2026-02-09 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。 分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10年行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。