净利润同比+10.5%，NBV量稳质升

新华保险2026年一季报总结

事件概述

新华保险发布2026年一季度业绩报告。公司实现营业收入221.33亿元，同比-33.7%；归母净利润65.01亿元，同比+10.5%；基本每股收益2.08元，同比+10.1%；期末归母净资产1,235.57亿元，较上年末+10.8%；加权平均ROE（非年化）为5.53%，同比-1.15个百分点。新业务价值（NBV）46.55亿元，同比增长24.7%；投资资产年化总投资收益率为2.1%（同比-3.6个百分点），年化综合投资收益率为1.8%（同比-1.0个百分点）。

分析判断

1. NBV同比+25%，期交业务增长强劲

   • NBV实现46.55亿元，同比增长24.7%。
   • 长期险首年保费282.87亿元，同比+3.9%，主要得益于期交保费增长，同比+25.6%至244.51亿元。
   • 期交保费结构优化，十年期及以上期交保费同比+113.0%，占比达4.7%。
   • 个险渠道绩优人力人均期交保费同比增长超25%；银保渠道趸交业务压降50.6%。

2. 总投资收益率承压，承保财务损失大幅减少推动利润正增

   • 投资资产为17,981.97亿元，同比-2.3%。
   • 年化总投资收益率2.1%，同比-3.6个百分点；年化综合投资收益率1.8%，同比-1.0个百分点。
   • 投资收益/公允价值变动损益分别为220.89/-208.78亿元，合计12.11亿元（去年同期合计127.85亿元）。
   • 归母净利润同比增长10.5%，主要得益于承保财务损失同比减少64.6%，保险服务费用同比-7.4%，营业支出同比-43.5%。

投资建议

维持“买入”评级，看好公司负债端渠道持续优化。预计2026-2028年保险服务收入分别为537.8/561.4/586.1亿元，归母净利润分别为371.9/384.2/396.9亿元，EPS分别为11.92/12.31/12.72元。对应2026年4月30日收盘价64.4元的PEV分别为0.63/0.58/0.52倍。

风险提示

宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。