26Q1收入利润增长强劲，精密结构件第二曲线放量

浙江荣泰（603119.SH）汽车零部件 2026年05月01日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：刘欣畅执业证书编号：S0740522120003Email：liuxc03@zts.com.cn分析师：袁泽生执业证书编号：S0740525070006Email：yuanzs01@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2026年第一季度报告，2026年Q1实现营收3.76亿元，同比+41.26%，环比-9.57%；实现归母净利润0.72亿元，同比+20.63%，环比-4.43%；扣非净利润0.68亿元，同比+29.46%，环比+1.14%。毛利率35.98%，同比+0.29pct，环比+5.61pcts。 总股本(百万股)363.74流通股本(百万股)203.88市价(元)82.51市值(百万元)30,012.36流通市值(百万元)16,822.10 核心主业量利齐升，现金流验证极高经营质量 1）营收端：公司Q1营收实现41.26%的高质量强劲增长，主要系核心产品云母复合材料销售稳步增长所致。在当前新能源车用零部件市场对电池热失控防护要求日益提升的背景下，公司面向新能源汽车客户的销售收入有望保持持续增长。 2）利润端：①26年一季度毛利率为35.98%，同比+0.29pct，环比+5.61pcts。②公司26年一季 度 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 分 别 为0.09/0.16/0.20/0.12亿 元 ， 占 营 收 比 重 分 别是2.36%/4.12%/5.23%/3.23%。值得注意的是，本期财务费用有所波动，主要受汇率变动对现金及现金等价物的影响，但并未改变利润稳步向上的整体趋势。③26年一季度公司净利率为19.61%。 主业云母业务稳健增长，全球化布局构筑坚实基础 ①需求端：受益于安全标准趋严：2026年即将实施的更严格电池安全标准，作为关键防护材料的云母制品需求有望持续提升。②供给端：公司前瞻性布局泰国和墨西哥生产基地，拓展产品国际化制造和供应能力，泰国基地将承担机器人零部件生产任务，公司还通过新加坡公司在墨西哥投资建设年产50万套新能源汽车零部件生产项目，建成后年产值达到人民币2亿元。 精密结构件业务1-10在即，精密丝杠+传动产品切入卡位布局 精密结构件新业务开启贡献增量，公司收入增长的核心驱动力之一即为精密结构件业务的并表与放量。该业务在2025年已实现收入近9000万元，毛利率高达46.7%，盈利能力强劲。公司通过外延并购与合作，已形成电机+直线驱动执行器+传动组件的平台化布局。通过收购迪兹精密掌握核心的精密丝杠技术，参股金力传动补齐微型电机与齿轮箱能力，正从零部件供应商向价值量更高的模组和总成角色迈进。 相关报告 1、《全球云母制品引领者，卡位核心 客 户 ， 深 度 布 局 具 身 智 能 》2025-11-27 盈利预测与投资评级 公司作为新能源车用零部件热管理材料的头部企业，云母基本盘伴随行业渗透率提升持续稳固，新增的精密结构件业务正逐步打开更为广阔的市场空间。基于公司2026年一季度的营收和利润增速表现，我们调整此前盈利预测并新增28年盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别为21.26/30.71/41.97亿元（26-27年前值26.48/37.40亿元），同比增速分别为+55%/+44%/+37%，实现归母净利润3.65/4.75/5.79亿元（26-27年前值4.36/5.78亿元），同比增速分别为31%/+30%/+22%，维持“增持”评级。 风险提示：下游新能源汽车需求波动风险，地缘政治及贸易摩擦风险，价格竞争加剧风险，人形机器人产业发展不及预期，产品开拓不及预期，供应链地位不及预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。