25年稳健增长，打造EDA和IP协同发展商业模式

概伦电子(688206)[Table_Industry]计算机/信息科技 本报告导读： EDA软件授权业务快速成长，收购锐成芯微，发力IP业务，IP+EDA协同发展。 投资要点： 25年收入稳定增长，利润扭亏。公司2025年取得收入4.84亿元，同比增长15%；归母净利润0.34亿元，去年同期为亏损0.96亿元；扣非后归母净利润为亏损0.60亿元，去年同期为亏损0.89亿元。收入方面，公司EDA软件授权业务取得收入3.14亿元，同比+22%；其中，设计类EDA营业收入1.91亿元，同比+30%；制造类EDA营业收入1.23亿元，同比+12%。半导体器件特性测试系统业务实现营业收入0.77亿元，收入占比16%。技术开发解决方案业务实现营业收入0.85亿元，收入占比18%。 收购锐成芯微和纳能微，打造EDA+IP协同发展的商业模式。公司拟通过发行股份及支付现金的方式取得锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，并募集配套资金。本次交易完成后，锐成芯微与纳能微均将成为全资子公司。 -锐成芯微：构建了以模拟和数模混合IP、存储IP、无线射频IP、高速接口IP为主的半导体IP授权业务框架。经过多年发展，已拥有覆盖全球30多家晶圆厂、4nm~180nm等多种工艺类型的1000多项物理IP，为汽车电子、工业控制、物联网、无线通信等领域提供以物理IP技术为核心竞争力的解决方案，同时，锐成芯微开展芯片定制服务作为IP授权业务的延伸。2025年1-9月，取得营收2.61亿元。 -纳能微：高速接口IP，并协同开展芯片定制服务。2025年1-9月，取得营收0.77亿元。 通过本次交易，公司和标的公司可在技术层面、客户层面产生广泛协同，标的公司过去十多年积累的大量设计案例和场景将极大推动概伦电子的EDA产品研发节奏，有望打造国内第一家EDA和IP深度协同的EDA领军企业 风险提示。产品研发和市场拓展不及预期；收购标的失败的风险；政策性风险；地缘政治风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号