新能源业务持续放量，机器人产品开始创收

核心观点

蓝黛科技2026年一季度业绩表现有所波动，但新能源业务占比持续提升，机器人业务开始创收，未来有望提供增量。

关键数据

• 2026年一季度收入7.36亿元，同比-9.5%，环比-30.9%；毛利率13.99%，同比-1.4pct，环比-2.1pct；归母净利润0.19亿元，同比-63.5%，环比+33.7%。
• 2025年全年新增关节模组产品量产出货，实现营业收入约4000万元（占当期营收1.04%）。
• 2022-2025年公司新能源减速器总成及传动系统零部件业务收入分别为1.36/2.80/5.27 /8.87亿元，占总营收的比例由5%增至23%。

研究结论

• 新能源产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。
• 预计公司2026-2028年营业收入42.13/46.51/54.02亿元，归母净利润2.03/2.40/3.14亿元，对应PE分别为32.6/27.6/21.1倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源车及具身智能需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险。