2025年报及2026年一季报点评2025年盈利21.2亿，同比+9.5%，26Q1盈利5.8亿，同比+11.3%

机场2026年04月30日 上海机场（600009）2025年报及2026年一季报点评 推荐（维持） 当前价：27.24元 2025年盈利21.2亿，同比+9.5%，26Q1盈利5.8亿，同比+11.3% 公司公告2025年报及26年一季报： 华创证券研究所 财务数据：2025年实现收入133.46亿元，同比增长7.90%；归母净利润21.17亿元，同比增长9.45%；扣非归母净利润20.54亿元，同比增长45.76%。26Q1实现收入31.98亿，同比+0.81%；26Q1归母净利5.78亿，同比+11.33%；扣非归母净利5.54亿，同比+8.13%。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 经营数据：2025年浦东机场旅客吞吐量8499.45万人次，同比增长10.69%，起降架次55.7万，同比+5.49%；虹桥机场旅客吞吐量5015.10万人次，同比增长4.60%，起降架次28.3万，同比+2.69%。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 2026Q1浦东机场旅客吞吐量2174万人次，同比增长7.3%，起降架次14.0万，同比+3.4%；虹桥机场旅客吞吐量1261万人次，同比增长4.1%，起降架次7.13万，同比+1.9%。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 分业务来看：2025年航空性收入59.89亿元，同比增长7.71%，主要受益于业务量提升。非航业务收入73.57亿元，同比增长8.06%。其中，商业餐饮收入22.06亿元，同比增长7.32%；物流服务收入18.30亿元，同比增长8.73%；其他非航收入33.22亿元，同比增长8.18%。2025年公司免税合同收入为12.57亿元；广告合同收入6.45亿元。2026Q1相关免税合同收入1.76亿，相关广告合同收入1.93亿元。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 成本费用：2025年营业成本96.74亿元，同比增长0.19%；其中人工成本46.68亿元，同比增长2.97%；摊销成本28.98亿元，同比下降2.39%；运营维护成本27.59亿元，同比下降1.08%。费用端：管理费用7.4亿，同比+0.5%，财务费用4.2亿，同比-10.0%。26Q1营业成本24.0亿，同比+3.5%。财务费用0.58亿，同比-53.4%，管理费用1.75亿，同比+14.8%。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 分红：拟向全体股东每股派发现金红利0.26元（含税），2025年度公司现金分红（包括中期已分派的现金红利）合计为11.69亿，占2025年度归属于上市公司股东的净利润的比例为55.25%。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 投资建议：1）盈利预测：考虑国际旅客恢复进展以及非航业务变化，我们调整26~27年归母净利润预测分别为25.9、28.6亿元（原为27.0亿和30.6亿），新增28年归母净利润预测为32.3亿，对应26~28年EPS分别为1.04、1.15和1.30元，PE分别为26、24和21倍。2）投资建议：国际旅客持续增长背景下，机场仍将是重要免税销售渠道，期待国际枢纽机场长期价值回归。维持“推荐”评级。 公司基本数据 总股本(万股)248,831.30已上市流通股(万股)204,627.95总市值(亿元)677.82流通市值(亿元)557.41资产负债率(%)36.51每股净资产(元)17.3312个月内最高/最低价34.55/27.04 风险提示：经济大幅下滑、国际航线需求恢复低于预期。 相关研究报告 《上海机场（600009）2025年半年报点评：25H1盈利10.4亿，同比+28%，成本控制得当，静待非航业务持续复苏》2025-09-04 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所