核心观点
- 盈趣科技2026年第一季度实现营收11.37亿元，同比增长32.37%；归母净利润0.93亿元，同比增长21.68%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降18.93%。
- 汇兑损失增加导致财务费用率上升，净利率略有下滑，但公司表示将通过数字化升级、流程优化等措施降本增效，修复利润率。
- “大三角+小三角”全球化产业布局全面落地，马来西亚、匈牙利、墨西哥智造基地分别处于不同阶段，强化全球协同能力。
- 多业务逐步放量，电子烟、健康环境、汽车电子、精密金属结构件等业务增长点显现，2026年业绩确定性高。
关键数据
- 2026年第一季度毛利率28.63%，同比-0.19pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/6.44%/9.11%/3.18%，同比-0.24/+0.29/-0.001/ +3.56pct；归母净利率8.2%，同比-0.72pct。
- 预计2026-2028年营收分别为55.26/63.98/71.27亿元，同比增长33.8%/15.8%/11.4%；归母净利润分别为3.89/4.81/5.64亿元，同比增长-32.7%/23.7%/17.4%；EPS分别为0.5/0.62/0.73元，对应PE分别为37.69/30.48/25.96倍。
研究结论
- 维持“买入”评级，看好公司基于UDM模式与大客户合作开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产线。
- 风险提示包括出口产品市场及政策风险、客户相对集中的风险、产品毛利率下降的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。
