- 核心观点：中草香料2025年业绩受市场竞争、折旧费用等因素影响，毛利率承压，但2026年一季度部分产品价格回升，业绩改善。公司持续研发新产品，拓展日化市场，募投项目与二期投产将带来业绩增长。
- 关键数据：
- 2025年营业收入2.40亿元，同比增长7.85%；归母净利润1914.56万元，同比下滑47.73%；扣非归母净利润1499.13万元，同比下滑35.90%；毛利率26.64%。
- 2026年一季度营业收入7016.75万元，同比增长48.49%；归母净利润628.64万元，同比增长64.40%；扣非归母净利润558.67万元，同比增长51.92%。
- 2026-2028年盈利预测：归母净利润分别为0.30/0.41/0.53亿元，对应EPS为0.39/0.53/0.69元/股，PE分别为42.4/31.3/24.3倍。
- 研究结论：看好公司募投项目与二期投产带来的业绩贡献，维持“增持”评级。
- 风险提示：客户拓展风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。
