俄油对华出口走高 难补海峡封锁缺口

俄油对华出口走高难补海峡封锁缺口 2026/4/30 根据中国海关总署数据，今年一季度俄罗斯对华原油出口量同比大幅增长31%。2026年2月，中国自俄罗斯原油进口量达到271.9万桶/日，创下历史新高；3月虽回落至238.0万桶/日，但仍维持高位水平。 自去年以来，俄罗斯原油持续遭受国际制裁，印度随即缩减俄油采购规模，俄罗斯闲置海运原油运力逐步转向中国市场。2026年以来，叠加俄罗斯乌拉尔原油对华贸易折扣持续扩大，直接推动2026年第一季度中国自俄罗斯原油进口规模稳步走高。与此同时，中俄原油管道始终保持满负荷输送状态，也进一步筑牢了我国能源供应的稳定性与安全性。 3月以来，中东冲突导致全球能源供应紧缩。地缘冲突爆发前，波斯湾六国海运原油总出口量约1700万桶/日，其中流向中国450万桶/日、印度220万桶/日，日韩合计390万桶/日。地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行严重受阻，虽可通过沙特延布港（约400万桶/日）、富查伊拉港（150-200万桶/日）以及伊朗正常发运（150-200万桶/日）形成部分运力弥补，但3月波斯湾六国原油总出口仍骤降至900万桶/日，较战前形成800-900万桶/日的巨大供应缺口。这对亚洲核心原油进口国形成明显冲击：3月中国自中东原油进口仅176万桶/日，4月计划到货量降至138万桶/日，相较战前形成240-280万桶/日的缺口；印度、日本、韩国从中东进口原油规模也同步大幅缩减，这也是当前亚洲原油供需格局中最突出的矛盾。 当前俄罗斯对华原油出口虽持续走高，但依旧难以弥补中东原油减量带来的供应缺口。俄罗斯对华原油供应结构中，管道出口占四成、海运出口占六成，目前管道运输量保持平稳。从海运维度来看，4月俄罗斯部分海运原油流向尚不清晰，参考过去一年俄油实际出口结构（对华占比约30%）测算校准后，预计4月俄海运原油实际发运至中国约156万桶/日。对比战前2月，中国自俄原油进口仅增加14万桶/日；即便环比3月增量达32万桶/日，边际改善幅度也相对有限。 经数据对冲测算，俄罗斯对华海运原油出口的新增供应量，仅能覆盖中国从中东原油进口减量的不足10%。加之近期俄罗斯对华管道原油出口已维持高位运行，后续管道出口的增量空间极为有限，预计国内原油市场剩余供应缺口依旧严峻。整体来看，4月俄罗斯发运至中国的原油整体增量，难以弥补因霍尔木兹海峡封锁、中东原油外运受阻形成的巨大供应窟窿。 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com