福恩股份机构调研纪要

行业竞争要素与公司优势

• 面料行业整体分散，但再生面料毛利率较高且盈利稳定。
• 行业进入壁垒：认证流程严苛（客户筛选标准高、认证周期长），但合作粘性强；原生面料企业难以转型快反、多品类需求。
• 公司竞争优势：
  • 技术壁垒：独家后整理工艺赋予涤粘混纺面料高级手感，全涤面料质感接近天然纤维；年均开发数千款新面料。
  • 客户资源：与H&M、优衣库等国际品牌合作稳定，客户认证标准高但关系长期。
  • 综合优势：再生纤维开发、供应链准入、研发设计、成本控制等，被认定为行业龙头及开发基地。

未来产品布局

• 现有产品以梭织为主，后续将根据市场需求丰富产品系列。

品牌供应商选择与进入难度

• 品牌筛选维度：研发设计、快速反应、认证体系、社会责任；认证周期长、标准高。原生面料企业因大批量、少品类特点难以切入。

原材料价格波动影响与定价策略

• 原生纱线、棉价上涨对再生纱线有延迟影响，公司通过动态调整销售价格传递成本波动。

扩产影响

• 扩产缓解产能瓶颈，提升交付速度、降低成本，对毛利率正面影响。

募投项目

• (1) 再生环保毛型色纺面料一体化项目：新增年产7200吨纱、7500万米面料产能，巩固规模优势。
• (2) 高档环保再生材料研究院及绿色智造项目：建设研究院及3000吨针织面料线，提升研发能力（色母粒子、再生纤维开发等）与产品多元化。

Lululemon合作分析

• 公司凭借行业领先地位（再生面料市场占有率前列）、研发设计能力、质量体系及合作经验吸引Lululemon；优势可持续，合作深化将实现互补。