国恩股份机构调研纪要

调研日期: 2026-05-08 青岛国恩科技股份有限公司成立于2000年,是一家中国A股上市公司,也是国家首批高新技术企业。公司以国恩系纵向一体化产业平台为中枢,以长期规模效益为目标,以大化工产业及大健康产业为两翼,实施“一体两翼”发展战略,协同上下游产业链的研发、生产、服务、应用为一体,全面推动各板块业务的快速发展。大化工领域,公司在山东青岛、日照,以及江苏、浙江、广东等沿海省市进行点阵式产业布局。拥有山东国恩化学、江苏国恒、浙江一塑、青岛国恩复材、青岛国骐光电、青岛国恩体育草坪、青岛国恩熔喷产业、青岛国恩专用汽车、浙江国恩物产等27家子公司。大健康领域,公司拥有创业板上市公司东宝生物(股票代码300239.SZ)、青岛益青生物、东宝大田生物等细分领域头部企业。公司持续优化产业结构,已初步发展成为拥有绿色石化材料、高分子改性材料、高分子复合材料、人造草坪、可降解材料、光显材料、熔喷过滤材料,以及专用汽车、模块化房屋等以化工新材料为核心的纵向一体化产业集群,同时拥有明胶及空心胶囊、胶原蛋白、代血浆明胶、双蛋白膳食纤维、医美产品等以“医、美、健、食”为主体的大健康行业细分领域的综合性企业集团。近年来,公司通过延伸产业链,打通供应链,提升价值链,构建生态链,不断整合市场资源,通过发挥新材料一体化平台的资源开发优势,积极为客户提供前沿新材料和定制配方,为华为、京东方、小米、海信、TCL、长虹、格力、创维、康佳、冠捷、联想、富士康、LG、三星、碧桂园等客户提供多品类的产品和优质的服务,不断强化公司市场地位。2022年,公司实现营收134.06亿元,较2021年同比增长37.28%,再创历史新高。 1、请介绍国恩在人形机器人方面的最新进展。 投资者您好,公司已成功研发出双足机器人、四足机器人、家庭AI 机器人等多款机器人产品。其中,公司研发的双足机器人具备高自由度的仿生关节设计,配合高扭矩伺服轻量化关节模组,"身高"达1.72 米,"体重"即整机重量可控制在45kg 以内,基于优异的运动控制算法实现稳定步态与动态平衡,并实现复杂地形环境下的实时动作调整。公司组建了高水平技术研发团队,并建成自主算力中心,专注于机器人场景化 AI 大模型的训练与研发,同时布局研发全球领先性能的传感器、灵巧手、关节模组等关键零部件,赋能具身机器人更广泛的应用落地场景。感谢您的关注! 2、公司 2025 年年报显示归母净利润同比增长 24.38%,但 2026 年一季度营收同比大增 21.86%,归母净利润更是猛增 131.08%。请问这种爆发式增长是否具有可持续性? 公司2025 年经营业绩实现稳健增长,2026 年一季度营收及归母净利润同比增幅较为显著,主要得益于主营业务持续稳健向好,产品产能有序释放、市场销量稳步提升,同时石化相关板块逐步落地并开始贡献经营利润,多重因素共同推动当期业绩实现较大增幅。从经营基本面来看,公司始终聚焦主业深耕发展,持续优化产品结构、拓展市场渠道、稳步扩充产能,整体经营发展逻辑清晰、基本面扎实。后续随着各业务板块协同发力、产能利用率持续提升及石化板块效益持续释放,公司有望维持平稳健康、稳步向好的经营发展态势。感谢您的关注! 3、公司通过并购东宝生物等子公司布局生物医疗健康产业,但从2025 年半年度的关联资金往来情况看,子公司期末占用上市公司资金高达 5.7 亿元。请问这些资金占用的具体原因和商业合理性是什么? 尊敬的投资者您好,相关资金占用主要为子公司日常经营周转、项目建设等形成,均为主业经营所需的正常资金拆借,契合公司整体经营战略布局。 4、公司今年一季度末总负债高达 123.76 亿元,资产负债率超过58%。同时,公司对外担保余额占净资产的比例一度超过 88%。请问公司如何管理如此高的财务杠杆和担保风险? 尊敬的投资者您好,公司资产负债情况与公司业务发展相配,目前公司财务状况良好。对外担保对象全部为合并范围的子公司,能够充分了解被担保公司的经营情况,能够掌握与监控其资金流向和财务状况变化情况,并定期或不定期实施内部审计以防范和控制风险。谢谢! 5、请问公司 2025 年全年经营现金流净额同比增长仅 2.64%,而2026 年一季度,在归母净利润暴增 131%的背景下,经营活动现金流净额却同比下降 28.94%。请问为何利润大幅增长,现金流反而恶化?投资者您好,公司 2026 年1 季度净利润大幅增长、经营现金流同比下滑,主要是营收规模扩张、存货增加、应收票据及应收账款增加等因素叠加影响。感谢您的关注。 6、公司去年合并报表商誉余额仍高达 3.32 亿元,且报告期内继续计提了商誉减值损失和巨额无形资产减值准备。请问公司预计未来是否还有大规模的商誉和资产减值风险? 尊敬的投资者您好,公司账面商誉及无形资产,均严格按照会计准则及年度评估要求开展减值测试。报告期计提相关减值,是基于谨慎会计原则、结合行业景气、标的经营现状及未来收益预测作出的合理会计处理。公司目前已持续优化并购标的经营管理、夯实主业运营,同时常态化开展减值预判与风险排查。现有商誉及相关资产未来无明确大规模减值预期,但若后续行业环境、子公司经营业绩出现重大不及预期变化,不排除仍存在阶段性减值计提的可能。公司将持续做好资产质量管理,及时依规履行信息披露义务。感谢您的关注!