凯恩股份机构调研纪要

公司概况与经营情况

浙江凯恩特种材料股份有限公司是国内特种纸行业的龙头企业，全球最大电解电容器纸生产厂家。公司成立于1940年，2004年在深圳证券交易所上市，拥有完全自主知识产权，荣获多项荣誉称号。公司愿景为建设世界一流的特种纸研发和生产基地，使命为发展凯恩、贡献社会、利益员工，以技术创新驱动，专注于高附加值特种纸的研发。

机构调研主要问答内容

1. 烟草业务占比与风险控制
   烟用配套用纸占总营业收入76.60%，属于拳头产品，符合食品卫生标准，具备抗水性和湿强度。公司严格履行招投标程序，提升技术质量竞争力以控制风险。

2. 海外业务增长情况
   海外业务为新增增长点，2025年收入达4666万元（同比增长71%），基数较小。主要产品为烟用、食品和工业类特种纸，前两类占比最大。

3. 电解电容器纸业务调整
   公司于2022年出售丽水基地60%股权，目前持有40%股权（不纳入合并报表），该基地现为联营企业（凯恩新材）。出售基于战略规划，后续调整待定。

4. 控股股东司法处置进展
   控股股东进入实质合并破产流程，公司管理层暂无法预知进展，将按规则及时披露。

5. 产业战略规划
   现阶段重点为稳健经营现有业务、拓展海外市场。是否进行资本运作或行业调整，视股东事项进展而定。

6. 上游成本控制
   主要原材料为进口纸浆（阔叶浆和针叶浆），2025年采购额占营业成本72.81%。公司通过长期合作、灵活采购及稳定供应链体系控制成本。

7. 控股股东破产后的决策机制
   公司与控股股东保持“三分开、两独立”，日常经营决策正常，股东会授权代表参会投票，不受影响。