纯苯苯乙烯月报

第一部分行情回顾..............................................................................................3 一一一一一一一一一一一一一一..............................................3一一一一一一一一一一一一一一一...........................................3一一一一一一一一一一...........................................................4 一一一一一一一一一一一一一一一一一.....................................5一一一一一一一一一一一一....................................................7一一一一一一一一一一5一一一一一一一.................................10一一一一一一一一一一-一一一一一一.....................................13 第二部分后市展望及策略推荐........................................................................15 免责声明.............................................................................................................16 纯苯苯乙烯月报 纯苯减产继续，苯乙烯供需预期好转 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：温健翔电话：17660221204邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792 芳烃化工品涨幅几种体现在三月上旬及三月中旬，随后因为中东局势反复，一直到四月中旬苯乙烯有所回落。一方面由于霍尔木兹海峡封锁的情况短期内得不到解决，油价四月下旬再度走强给予芳烃成本支撑，另一方面也因为原料问题得不到缓解，纯苯下降幅度较多，产业链向下传导后续可能会影响到苯乙烯工厂的实际运行。苯乙烯很多工厂延期了装置检修时间，5月装置检修明显增多。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 中东物流受阻对我国纯苯直接影响较小。日韩降负荷较多，韩国作为全球重要的纯苯出口国之一，一方面受原料石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置已宣布遭遇不可抗力或降低负荷，直接导致全球有效供应收缩，另一方面计划内检修同步推进，进一步加剧了短期供应损失，后续纯苯进口将逐步减少。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，4-5月纯苯供需去库幅度在增加。4月京博、恒力、宝丰装置回归、部分装置检修推迟，行业开工较为稳定，部分自由原料的工厂依然维持生产，部分装置检修推迟，后续若重整装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷或受到影响，苯乙烯预计5月份进入检修高峰期，目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，届时苯乙烯基本面将逐步好转。 【策略推荐】 1.单边：地缘冲突风险未消散，霍尔木兹海峡依旧处于封锁状态，芳烃维持偏多逻辑，采购端阶段性回调备货。 2.套利：关注EB-BZ的阶段性低位机会。 第一部分行情回顾 一、战争对化工品影响传导路径 战争初期化工品通过成本端推动从而引起价格上升，去年“十二日冲突”与这一阶段的传导路径类似，没有造成实质性的大规模减产与运输受阻的情况，因此在冲突结束后地缘溢价很快就回落。今年由于冲突规模升级，霍尔木兹海峡被封锁，海峡通航量出现断崖式下跌。首先影响的就是物流的贸易流向格局，原本从中东进口的部分化工品因运输受阻导致了这一部分的供应减量；其次亚洲炼厂防御性减产，影响下游化工品的开工负荷。因各地区炼厂原料储备量不同，打破了企业原本的生产节奏，减产的程度也有区别，不同国家的进出口格局发生变化。在原油供应受限背景下和保供稳价政策要求下，通过“增油减化”调高汽柴油收率。 二、四月中东冲突回顾及重要事件 6日以色列国防军对位于伊朗南部布什尔省阿萨卢耶地区的一处大型石化综合设施实施了空袭。该设施是伊朗石化产品的主要生产基地，约占该国石化产品总产量的一半。这两处 纯苯苯乙烯月报 设施加起来约占伊朗出口石化产品产量的85%。7日沙特阿拉伯东北部朱拜勒工业区当天发生爆炸，朱拜勒工业区是全球重要石化生产基地之一，年产量约6000万吨石化产品。区内聚集多家大型石化企业及项目，沙特基础工业公司为该工业区主要投资方之一。此外由美国陶氏化学公司参与的萨达拉项目，以及由沙特阿美公司与法国道达尔能源公司共同投资的项目，也位于该工业区内。 11日美伊代表团在巴基斯坦伊斯兰堡举行谈判，这是双方在冲突升级后的首次面对面接触，双方在存在明显分歧，谈判主要卡在几个关键问题上：霍尔木兹海峡的控制权，伊方坚持完全控制，拒绝美方共同管控提议、伊朗核活动限制期限、美国解除制裁的幅度以及黎巴嫩战线的停火安排，未能达成协议。4月22日临时停火期限临近，特朗普一方面宣布协议框架已接近敲定，另一方面威胁若伊朗不接受协议，将摧毁其经济设施。伊朗内部出现不同声音，议会高层表示愿意继续谈判，但外交部却澄清暂无计划。 三、纯苯苯乙烯行情回顾 芳烃化工品涨幅几种体现在三月上旬及三月中旬，随后因为中东局势反复，一直到四月中旬苯乙烯有所回落。一方面由于霍尔木兹海峡封锁的情况短期内得不到解决，油价四月下旬再度走强给予芳烃成本支撑，另一方面也因为原料问题得不到缓解，纯苯下降幅度较多，产业链向下传导后续可能会影响到苯乙烯工厂的实际运行。苯乙烯很多工厂延期了装置检修时间，5月装置检修明显增多。 数据来源：银河期货，文华财经 第二部分基本面情况 四、国内炼厂降负，石油苯受直接影响 石脑油通过霍尔木兹的量级大且全部流向亚洲，叠加其存储特性，日韩已出现密集不可抗力，化工端影响正逐级传导。亚洲部分炼厂陆续采取了选择预防性降负，并对部分产品宣布不可抗力的方式来进行应对，石脑油裂解装置受到影响尤为明显，因为纯苯是乙烯裂解的副产物，裂解装置减产对纯苯产量有直接影响。纯苯同时处于国内春季的集中检修，浙石化、盛虹等多家企业停车降负，海外炼厂降负，裂解装置开工率走低，供应缺口放大。 截至4月末，石油苯开工率环比降至71.93%，环比下降4.02%，华东和华南受原油影响较为严重，乙烯裂解装置缺石脑油减负，导致纯苯产量下滑。纯苯价格推上高位后，因加氢苯上游原料是煤头工艺，加氢苯经济效益明显改善，国内石油苯部分供应缺口被加氢苯填充，加氢苯开工率升至71.05%。5月炼厂开工提升空间较为有限，供应压力给到5月，后续重点关注美以伊地缘局势缓和时间以及终端需求跟进情况。 4月纯苯去库幅度较大，2026年4月29日华东纯苯港口贸易量库存23.1万吨，相比3月末去库5万吨左右，同比去年提升81.89%。伴随装置检修以及重启的延迟，去库斜率预计加快，港口库存下降至20万吨以下的水平，5月或供应紧张。 26年纯苯1月、2、3月进口量39.89、41.52、45.87万吨，同比下降约15.1%、19.8%、14.14%。25年进口峰值出现，海外下游淘汰产能高峰期已过，中东地区纯苯产能占比较小，净进口地区。25年我国进口安曼11.19万吨、沙特6.75万吨。中东物流受阻对我国纯苯直接影响较小。日韩降负荷较多，韩国作为全球重要的纯苯出口国之一，一方面受原料石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置已宣布遭遇不可抗力或降低负荷，直接导致全球有效供应收缩，另一方面计划内检修同步推进，进一步加剧了短期供应损失，后续纯苯进口将逐步减少。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，4-5月纯苯供需去库幅度在增加。 纯苯苯乙烯月报 数据来源：银河期货，CCF 数据来源：银河期货，CCF 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 2026年4月30日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，卓创资讯 五、纯苯下游负荷相对稳定 下游苯乙烯部分装置检修推迟，行业开工较为稳定，而苯胺、己二酸开工则高于往年。己内酰胺供应出现收缩，供需偏紧格局进一步加剧，对高价原料接受度低，采购疲软且压价，需求端表现平稳。原材料供应紧张或逐步向下游传导，部分酚酮装置存在降负可能，国内供应量预计有所缩减，苯胺生产企业库存维持低位，印度、泰国等地需求依然向好，出口预期增加，相关企业维持高开工状态。己二酸行业负荷受限，下游及终端需求均有提升，库存去化明显。 纯苯苯乙烯月报 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年4月30日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 六、苯乙烯出口增加，5月装置检修较多 截至4月末苯乙烯开工负荷在74.46%，相较3月上升3.29%。京博、恒力、宝丰装置回归、部分装置检修推迟，行业开工较为稳定，部分自由原料的工厂依然维持生产，部分装置检修推迟，后续若重整装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷或受到影响，苯乙烯预计5月份进入检修高峰期，苯乙烯有大量海外买盘询盘，利多出口。在霍尔木兹海峡受到影响下中东苯乙烯货源进出欧亚将受到限制，伊朗苯乙烯装置处于临时停工状态，带动国内苯乙烯出口行情，据海关数据26年苯乙烯1月、2月、3月出口量分别在6.06、5.41、8.45万吨万吨，同比分别增长。 在前期苯乙烯行业利润保持较好的情况下，苯乙烯工厂在高负荷生产下积极出口，国内产量维持在较高水平，港口库存月度幅度变动不大，苯乙烯华东主港库存总量在13.73万吨。华东主港现货商品量增加0.69万吨在8.56万吨。华南主港库存总量在2.9万吨附近，环比减少45.28%，同比增加20.83%；华南主港现货商品量在2.58万吨，同比增加22.86%。其中广东库存总量2.9万吨。目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，届时苯乙烯基本面将逐步好转。 纯苯苯乙烯月报 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年4月30日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年4月30日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 七、苯乙烯产业链下游-需求存在分化 下游PS、ABS跟涨比较乏力，下游对高价原料接受度不高，一边维持刚需生产采购，一边向终端卖出库存。EPS表现比较好，因为近几年投产是最低的一个下游，并且自身品种基本面表现是相对平衡，EPS利润环比修复。ABS，PS表