美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松

2026.4.27 豆粕 美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松 美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松 -国际方面： 地缘冲突提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。美豆自身出口销售仍低迷，且面临南美大豆竞争考验。CBOT大豆市场在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡态势。美国大豆种植开局顺利，新作种植面积将增加，关注天气演变。南美大豆进入集中上市期，加剧全球大豆出口竞争，到港节奏将成为盘面关键变量。 -国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。预计二季度大豆到港量将维持高位，压榨量回升，供应端转为宽松。前期受地缘冲突影响盘面大幅上涨，刺激下游采购及提货需求。盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。 -结论及观点： 美豆新作播种顺利，CBOT大豆震荡运行。进口大豆集中到港预期增强，粕类回归宽松现实。豆粕09合约震荡运行，2950-3060。 USDA4月供需报告未作大幅改动，南美大豆丰产预期维持 USDA4月月度供需报告未对全球大豆供需数据进行大幅改动。美国2025/26年度大豆压榨上调3500万蒲，而出口下调3500万蒲，期末库存维持3.5亿蒲不变。美国大豆库存用量比为8.21%，和上月预测持平，高于上年的7.35%，为2019/20年度以来的次高值，但是低于10年均值9.30%。南美方面，巴西大豆2025/26年度产量维持1.8亿吨，延续丰产预期。 新作美豆春播开局顺利，关注天气演变 美国农业部作物进展报告显示，截至4月19日，美国大豆播种进度为12%，一周前6%，高于去年同期的7%，也高于五年均值5%。除了衣阿华州的播种进度落后于历史均值，伊利诺伊州和印第安纳州等主产州的播种进度均远超五年均值。美国农业部预计2026年大豆种植面积为8470万英亩，同比增长4%。 生物燃料需求加速，压榨利润走高，美豆压榨需求强劲 美国全国油籽加工商协会（NOPA）压榨报告显示，3月大豆压榨量达2.2616亿蒲，创下历史同期最高纪录，也是有记录以来所有月份的第二高点。 经纪商StoneX的分析师指出，美国国内大豆需求正在经历从出口驱动到国内压榨驱动的结构性转变，压榨利润和豆油需求正成为市场方向的核心驱动因素。 巴西大豆丰产预期不变，集中上市来临 美国农业部4月报告预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.80亿吨，维持南美大豆丰产预估。 巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截止4月18日，巴西2025/26年度大豆收获88.1%，高于上周的85.7%，落后于五年均值88.7%，也落后于去年同期的92.7%。 截至4月24日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为689.2661万吨。发船方面，截至4月24日，4月以来巴西港口对中国已发船总量为897.822，较上周增加258.7962万吨。 进口大豆港口库存同比高位，新季进口大豆将集中到港 监测数据显示，截止到4月21日，4月船期累计采购了1175.9万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了1125.8万吨，周度增加92.4万吨，采购进度为93.82%。6月船期累计采购了720.5万吨，周度增加79.2万吨，采购进度为65.5%。7月船期累计采购了329.7万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为33.64%。8月船期累计采购了165万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为20.63%。 油厂开机率回落 根据Mysteel农产品调查情况显示，第17周，国内油厂大豆实际压榨量164.03万吨，较上一周实际压榨量减12.53万吨，较预估压榨量低11.36万吨；实际开机率为44.86%。 下游饲企随用随采为主，对高价仍有观望心态 五一节前下游存备货需求，成交量转好，但进口大豆集中到港预期升温，价格承压回落，压制持续补库需求，需求缺乏持续支撑。 截至4月17日，豆粕库存61.38万吨，较上周减少0.67万吨，减幅1.08%，同比去年增加48.83万吨，增幅389.08%。 第17周），全国饲料企业豆粕物理库存8.45天，较上一期增0.02天，较去年同期增4.10天 基差与价差 豆粕09合约基差为-78元/吨，上周同期为47元/吨。豆粕5-9合约价差为-134元/吨，上周同期为-133元/吨。 菜粕 供应改善，库存仍维持低位 供应改善，库存仍维持低位 -国际方面： 上周ICE菜籽盘面重心上移。国际原油期货市场强劲反弹，提振全球植物油市场，令ICE菜籽跟随上行，美国生物燃料政策提升植物油需求，加拿大油菜籽压榨利润丰厚，支持油菜籽市场。美伊冲突依然主导原油及油脂油籽市场。周末菜籽期货主力合约结算价742.2加元，较上周上涨30.2加元，环比涨4.25%，较上年同期上涨44.8加元，同比涨6.42%。 -国内供需： 目前国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善菜粕供应端结构，但成本较高，榨利较差。菜籽压榨厂开机率整体提升，但仍在低位，供应逐步转向宽松。水产养殖逐步启动，下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜籽、菜粕库存有所增加，整体仍维持低位运行。 -结论及观点： 进口菜籽供应回升或将对盘面带来一定压力，同时菜粕仍以跟随蛋白粕市场波动为主。若下游水产饲料需求有提振表现，可关注豆菜价差走弱机会。菜粕09合约重回底部震荡区间，2300-2480。 加菜籽震荡运行，国内菜籽榨利回落 上周ICE菜籽盘面重心上移。国际原油期货市场强劲反弹，提振全球植物油市场，令ICE菜籽跟随上行，美国生物燃料政策提升植物油需求，加拿大油菜籽压榨利润丰厚，支持油菜籽市场。美伊冲突依然主导原油及油脂油籽市场。周末菜籽期货主力合约结算价742.2加元，较上周上涨30.2加元，环比涨4.25%，较上年同期上涨44.8加元，同比涨6.42%。 港口菜/豆粕比价波动区间下降0.7%-7.0%，目前大部分地区比价在78.50%-84.83%，部分地区菜粕性价比有一定恢复，但是市场刚性需求采购为主。 进口加拿大菜籽买船恢复 4月主要油厂菜籽到港量约51万吨。第17周，油厂菜籽库存25.8万吨。 菜籽压榨厂开机率回升 第17周，菜籽压榨厂开机率14.39%。第17周，菜粕产量3.08万吨。 菜粕下游成交回落，提货量增加 第17周，沿海压榨厂菜粕提货量4.18万吨。第17周，菜粕市场远月成交2000吨。 油厂菜粕同比低位，港口颗粒粕库存低位 第17周，油厂菜粕库存0.9万吨。颗粒粕库存6.56万吨，消费量1.4万吨。 基差与价差 菜粕09合约基差为89元/吨，上周同期为160。 菜粕5-9合约价差为-118元/吨，上周同期为-102。 价差汇总 豆类油粕比为2.85，上周末同期为2.86。豆菜粕主力合约价差613元/吨，上周末同期为638元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司