产品覆盖扩大，创新产品推进顺利

公司2026年一季度实现收入3.70亿元，同比增长11.45%；归母净利润1.55亿元，同比增长19.44%；扣非归母净利润1.51亿元，同比增长23.14%。产品覆盖区域进一步扩大，累计进入国内超3,000家医院，覆盖全国31个省、自治区、直辖市及港澳地区，并首次在中国台湾地区获批上市。公司26Q1毛利率73.13%，同比+3.52pct；销售费用率12.57%，同比-0.88pct，降本增效成果显著。

研发投入持续增长，2026年一季度研发投入3511万元，同比增长20.86%，研发投入占营业收入比例9.48%。创新产品推进顺利，国家创新医疗器械产品Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统获美国FDA突破性医疗器械认定，已在欧洲、非洲、东南亚、拉美地区以定制器械实现商业化应用；外周动脉领域，HawkMaster/龙鸢可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈国内获批上市，SunFlow/雪豹药物洗脱外周动脉支架系统进入国内上市前临床试验；外周静脉领域，Fishhawk/鱼鹰一次性使用血栓切除装置国内获批上市；肿瘤介入领域，FinderSphere/夜明珠聚乙烯醇栓塞微球、TorqueFlex/玲珑管外周血管微导管国内获批上市。创新产品将为公司长期业绩增长带来重要支撑。

预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.48、7.53、8.95亿元，同比增长+15%、+16%、+19%，现价对应PE为19、16、14倍，维持“买入”评级。风险提示包括医保控费政策及产品价格风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险、海外贸易摩擦风险。