业绩点评：营收持续增长，利润主动承压后修复

石头科技2025年业绩呈现营收高增长与利润主动承压后修复的态势。2025年公司实现营业收入186.95亿元，同比增长56.51%，其中智能扫地机器人销量增长62.90%，洗地机销量增长250.45%。海外市场表现突出，收入达104.42亿元，同比增长63.46%，占比55.85%；国内市场收入82.39亿元，同比增长48.96%。利润端，2025年扣非归母净利润约10.92亿元，同比减少32.60%，主要由于中低端机型销量占比提升导致毛利率下滑7.79个百分点至42.35%。2026年一季度，公司盈利显著修复，扣非归母净利润2.59亿元，同比增长7.08%，主要得益于G30S Pro旗舰产品带动高端占比回升。公司2025年推出多项创新产品，如G30 Space探索版、RockMow全地形割草机器人等，并推行技术普惠战略，将核心技术下沉至全价位段产品。投资评级为“增持”，预测2026-2028年每股收益分别为6.8、9.73、11.66元，对应市盈率分别为17.34、12.12、10.11倍。风险提示包括盈利能力阶段性承压、海外市场政策风险及市场竞争加剧。