激光控制龙头，拟收购萨米特拓展航空航天领域
激光控制龙头，拟收购萨米特拓展航空航天领域 投资要点 西 南证券研究院 分析师：杨蕊执业证号：S1250525070007电话：021-58351985邮箱：yangrui@swsc.com.cn 激光切割设备行业快速发展。2023年我国激光切割设备市场规模320.5亿元（占激光加工设备35.22%），2024年预计增至325亿元；主流的激光熔化切割技术能耗低，在航空航天领域可加工多种特种材料，适配核心零部件制造需求；叠加国产数控政策支持，行业正朝着超高功率、高速、高精度方向升级，满足高端制造严苛要求。 联系人：戚欣龙邮箱：qixl@swsc.com.cn 拟1.88亿元收购萨米特55%股权。技术上，金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，可共同攻坚高端产品；市场上，萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双向拓展；财务上，萨米特2023-2025年上半年营收从2522.54万元增长至3709.91万元，净利润同步增长至1297.42万元，且承诺2026-2028年累计净利润不低于9150万元。 稳健增长筑底2025年盈利加速回升。激光加工控制系统贡献主要营收及毛利，2025年实现营收1.83亿元，占比提升为72.1%，毛利占比分别为87.09%。2025年，公司持续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长，实现营收2.53亿元，同比增长19.46%。归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%。盈利质量持续优化，毛利率升至58.16%，同比提升1.61pp，净利率14.55%同比上升0.17pp。 数据来源：Wind 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为3.16、3.95、4.96亿元，归母净利润分别为1.04亿元（处置持有卡门哈斯15%股权产生的投资收益）、9051万元、1.11亿元，EPS分别为1.02、0.88、1.08元，对应PE分别为42、48、40x。考虑到公司在细分赛道的竞争优势显著，依托收购项目有望拓展航空航天领域增量市场，给予公司2026年55xPE，对应目标价56.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。 相 关研究 风险提示：市场竞争加剧、新产品开拓不及预期、收购事宜具有不确定性等风险。 目录 1国内领先的激光加工控制系统企业之一...............................................................................................................................................12激光切割设备行业快速发展......................................................................................................................................................................53营收净利双增现金流改善，财务质地持续优化..................................................................................................................................74盈利预测与估值............................................................................................................................................................................................95风险提示.......................................................................................................................................................................................................10 图目录 图1：公司股权结构（截至2026Q1）........................................................................................................................................................1图2：激光加工控制系统................................................................................................................................................................................1图3：高精密振镜产品....................................................................................................................................................................................2图4：激光精密加工设备................................................................................................................................................................................2图5：公司2021年以来主营业务结构情况..............................................................................................................................................3图6：公司2025主营业务毛利占比............................................................................................................................................................3图7：公司2020年以来营业收入及增速...................................................................................................................................................3图8：公司2020年以来净利润及增速.......................................................................................................................................................3图9：萨米特具体产品情况...........................................................................................................................................................................4图10：萨米特2023-2025H1业绩表现.......................................................................................................................................................4图11：激光行业上下游产业体系................................................................................................................................................................5图12：中国激光切割设备市场销售收入(单位:亿元).............................................................................................................................6图13：激光切割流程图及相关技术............................................................................................................................................................7图14：2025实现营收2.53亿元，同比增长19.46%..............................................................................................................................8图15：2025年归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%..............................................................................................................8图16：2025年毛利率升至58.16%，同比提升1.61pp..........................................................................................................................8图17：2025年期间费用率50.48%，同比-1.95pp...................................................................................................................................8图18：2025年底资产负债率仅8.19%，流动比率达9.28....................................................................................................................8图19：2025年应收增加22.71%，收现比70.3%........................
