季度业绩同比走弱，后续有望逐步修复

2026-04-30 国盛证券 Elaine

公司2026年一季度业绩同比走弱，净利润大幅下降，但环比有所改善。主要原因是钢价下降、原材料价格上涨导致行业利润下滑。公司净利率环比下行，但高端产品持续放量，后续业绩有望逐步修复。

产销规模回落，但产品结构持续优化。2025年公司钢材产量和销量均同比下降，但品种钢销量占比提升至68.5%，中高端产品占比增加。公司推进多个项目，进一步优化品种结构，提升产品附加值。

全基地完成超低排放改造，现金分红及回购比例提升。公司旗下所有钢铁生产基地已完成超低排放改造。2025年现金分红和股份回购金额占净利润比例提升至50.01%，累计三年分红占年均净利润110.64%。

投资建议：公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化，随着行业需求改善及减量重组实施，盈利有望逐步改善。预计2026-2028年归母净利分别为28.2亿元、32.5亿元、35.7亿元。公司目前处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，给予“增持”评级。

风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

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