一季度归母净利润增长40%，时尚珠宝首饰增速领先

优于大市 一季度归母净利润增长40%，时尚珠宝首饰增速领先 核心观点 公司研究·财报点评 商贸零售·专业连锁Ⅱ 一季度收入增长稳健，利润表现更优。公司2026年一季度实现营收24.98亿元，同比+10.93%，归母净利润2.64亿元，同比+39.52%，扣非归母净利润2.63亿元，同比+39.94%。整体收入端在高基数及外部金价变化下表现稳健，利润受益于高毛利产品结构优化以及高效费用管控制表现更优。 证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cnS0980517070001 证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cnS0980522120001 证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004 产品端，高毛利的珠宝首饰品类一季度增速超过30%，依旧是公司增长主要拉动。渠道端，潮宏基珠宝门店1669家，其中加盟店1495家，单季度净开9家。并在一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等商业体系，进一步提升了品牌在核心商圈的势能与影响力。 基础数据 毛利率提升，费用率优化。公司一季度毛利率26.92%，同比+3.99pct，受益于产品结构优化及金价上行。销售费用率9.09%，同比+1.42pct，管理费用率1.08%，同比-0.22pct，整体费用支出相对稳定。现金流方面，公司一季度实现经营性现金流净额3.59亿元，同比+226.87%，受益于公司本期销售增长、备货资金回笼及公司经营盈利能力提升。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价11.25元总市值/流通市值9996/9756百万元52周最高价/最低价18.18/9.01元近3个月日均成交额245.08百万元 风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；加盟业务管理不善。 投资建议：公司作为年轻时尚代表的珠宝一线企业，在本轮产品创新变革中已经打下坚实的品牌心智，预计未来将进一步投入产品创新及年轻化设计布局，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展仍具较大增量空间。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为6.65/7.69/8.82亿元，对应PE分别为15/13/11.3倍，维持“优于大市”评级。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《潮宏基（002345.SZ）-归母净利润同比增长超150%，持续深化渠道布局》——2026-03-29《潮宏基（002345.SZ）-四季度净利润中值预计1.67亿元，全年净开店163家》——2026-01-13《潮宏基（002345.SZ）-收入逐季加速，三季度剔除商誉减值后利润增长82%》——2025-10-31《潮宏基（002345.SZ）-二季度利润增长超40%，加盟门店持续扩张》——2025-08-22《潮宏基（002345.SZ）-强设计属性的黄金首饰产品驱动，一季度利润取得超40%增长》——2025-04-30 资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032