行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

量价齐升弹性十足，激励充分经营强劲

2026-04-24 笪文钊西南证券 Lumière

事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入188.81亿元（同比+19.08%），归母净利润32.85亿元（同比+34.38%）；2026Q1实现营业总收入52.82亿元（同比+17.93%），归母净利润12.67亿元（同比+73.48%）。
国内需求向好，量价齐升：玻璃纤维及制品实现销售183.45亿元（同比+18.51%），其中粗纱及制品销量320.26万吨（同比+5.87%），电子布销量10.62亿米（同比+21.37%）；国内营收123.94亿元（同比+28.89%），国外营收61.35亿元（同比+3.52%）。
毛利率持续改善，费用率变化：毛利率同比提升8.09个百分点至33.12%；销售费用率同比降0.14个百分点至1.12%，管理费用率同比增1.77个百分点至3.93%，研发费用率同比降0.25个百分点至3.08%，财务费用率同比增0.30个百分点至1.67%；综合费用率增加1.68个百分点，销售净利率同比提升2.14个百分点至18.09%。
综合优势突出，经营势能强劲：公司规模与成本优势显著，产能规模全球第一，在多个产品细分领域位居全球首位；技术竞争力强，E9玻纤产品达到全行业顶尖水平；玻纤销售价格持续向好，下游需求较好，尤其在电子布领域，公司产能产量规模优势突出；2025年1月发布股权激励方案，激励充分。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.52元、1.68元、1.85元，对应PE分别为22倍、20倍、18倍；需求旺盛，价格向好，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业提价不及预期风险。