铜
- 本周走势：小区间震荡，华南地区升水较强。
- 精铜供给：硫酸价格走高，火法副产利润提升，零单TC走低，但冶炼厂开工无扰动。
- 消费：下半周消费略有回落，废铜杆性价比提升，精铜消费力度需持续跟踪。
- 进出口：下旬到港量增加，进口量级或回升。
- 废铜：精废价差拉开，废铜经济性提高，精废替代阶段性走弱。
- 观点：前期宏观扰动后波动收敛，需关注基本面韧性，维持二季度铜价偏乐观判断，关注9.8w/10.2w支撑位，可布局多单。
铝
- 库存：沪铝社会库存和交易所库存小幅下行，但铝锭转为累库。
- 供应：无新题材，出口预期转好，部分企业有增量订单。
- 需求：疲软压制内盘，海外存明显缺口。
- 观点：宏观风险存，宜对冲或降低仓位，择机逢低买入，铝价或维持震荡。
锌
- 供应：长单谈判基准价85美金，中期锌矿供应偏紧，进口量需关注。
- 冶炼：TC下滑，硫酸和贵金属价格高位支撑冶炼利润。
- 检修：紫金、宝徽、东岭等检修，现货转紧。
- 需求：下游订单修复承压，开工率提升但去库动力不足，库存累积至25万吨上方。
- 观点：国内基本面一般，美伊冲突致澳洲矿扰动预期，长期资本开支有限，海外存减停产风险，锌价或维持震荡。
镍
- 供应：纯镍3月产量3.26万吨（环比+0.47万吨）。
- 需求：刚需为主，金川升水走弱，俄镍升水偏弱。
- 库存：国内持续累库，LME库存维持。
- 印尼新政：推动镍价成本推动上涨。
- 硫磺问题：继续发酵。
- 观点：基本面偏弱，供应端政策干预偏利多，镍价维持区间震荡，关注海峡同行情绪和硫磺担忧情绪。
不锈钢
- 供应：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高。
- 需求：下游陆续恢复中。
- 成本：矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳。
- 库存：本周小幅去库，仓单小幅累积。
- 印尼新政：推动不锈钢上涨。
- 观点：基本面偏弱，跟随镍价维持区间震荡，关注镍/不锈钢比价做缩。
铅
- 供应：原生利润充足，再生复产和检修并存，废电挺价。
- 需求：电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。
- 库存：现货偏紧，现货社库小幅增加3000吨，废电瓶向下调价压缩再生利润。
- 观点：海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 供应：佤邦炸药问题影响力度需观察，缅南柴油短缺影响矿山生产，印尼6.5万配额出口符合预期，部分冶炼厂许可证到期换证。
- 需求：投机性需求走弱，刚需坚挺，新增消费贡献需持续验证，海外消费偏平。
- 观点：受宏观流动性影响较大，供应端存在扰动，战略金属和消费故事难以证伪，上半年基本面优于下半年，短期流动性宽松则锡价向上弹性较强，美伊冲突影响超预期则锡价存在回调空间。
工业硅
- 检修：北方某大厂8台炉子临时检修已恢复，后期开工率或缓慢上涨。
- 四川：5月平水期，个别硅厂将少量复工，对全国产量影响不明显。
- 供需：双弱，接近平衡状态，价格随成本震荡运行。
- 观点：产能过剩幅度高，开工率低，价格以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 资源端：津巴布韦锂精矿未发运。
- 碳酸锂：累库放缓，市场交易五六月份去库预期，价格震荡运行。
- 原料：库存持续去化，可流通货源趋紧，矿商挺价意愿强，锂盐加工费低位。
- 锂盐：上游工厂散单出货意愿提升，下游采购谨慎，刚需备货，心理价位略微抬升至17万左右。
- 需求：下游补库略有好转，以后点价为主。
- 观点：4-6月份，供应端津矿配额虽定但未发货，资源端紧张程度加剧，需求端旺季恢复明显，铁锂新投产能释放拉高备货需求，碳酸锂平衡转为去库。价格受储能收益预期与监管预期影响，上方空间预计当现货共振或供应扰动落地后才易打开，建议关注国内汽车订单、仓单去化速度及津矿与江西锂矿政策变化。
