铜
- 本周走势：铜价小区间震荡，华南地区升水较强。
- 供给端：硫酸价格走高，火法副产利润提升，TC走低但冶炼厂开工未受扰动。
- 消费端：下半周消费略有回落，废铜杆性价比提升，精铜消费力度需持续跟踪。
- 进出口：下旬到港量增加，进口量或回升。
- 废铜：精废价差扩大，废铜经济性提高，精废替代阶段性走弱。
- 观点：前期宏观扰动波动收敛后，需关注铜基本面韧性，整体维持对二季度铜价偏乐观判断，关注9.8w/10.2w支撑位，可考虑继续布局多单。
铝
- 库存：沪铝锭累库，出口预期转好，部分企业有增量订单。
- 价格：内外盘震荡为主，LME0-3M价差高位，场内外总库存周内见底小幅回升。
- 需求：需求疲软压制内盘，海外存明显缺口。
- 观点：宏观风险存，宜对冲或降低仓位，择机逢低买入为主。
锌
- 供应端：长单谈判基准价85美金，中期锌矿供应偏紧，关注进口量；进口TC下滑；硫酸、贵金属价格高位支撑冶炼利润。
- 需求端：下游订单修复承压，开工率提升但去库动力不足，库存累积至25万吨上方。
- 观点：国内基本面一般，美伊冲突致澳洲矿断油扰动预期，长期资本开支有限，欧洲和日韩能源成本上升背景下海外存减停产风险。
镍
- 供应端：纯镍3月产量3.26万吨，印尼矿部修订HPM测算规则推动成本上涨，硫磺供应问题发酵。
- 需求端：刚需为主，金川升水走弱，俄镍升水偏弱。
- 库存端：国内持续累库，LME库存维持。
- 观点：基本面偏弱，供应端政策干预偏利多，镍价维持区间震荡为主，关注海峡同行情绪影响市场硫磺担忧情绪。
不锈钢
- 供应端：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高。
- 需求端：下游陆续恢复中。
- 成本端：矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳。
- 库存端：本周小幅去库，仓单小幅累积。
- 观点：基本面整体偏弱，受印尼新政超预期影响，成本端推动不锈钢上涨，跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 供应端：原生利润充足，再生复产和检修并存，废电挺价。
- 需求端：电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。
- 库存端：现货偏紧，现货社库小幅增加3000吨，废电瓶向下调价持续压缩再生利润。
- 观点：海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 供应端：佤邦炸药问题、缅南柴油短缺影响矿山生产；印尼6.5万配额下一季度出口符合预期，部分冶炼厂许可证到期换证影响量级需持续观察；刚果（金）矿产政策受美国制约等风险因素短期亦难以证伪。
- 需求端：投机性需求阶段性走弱，刚需较为坚挺，新增消费贡献仍需持续验证；海外消费整体偏平，库存震荡。
- 观点：当前锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端现实面恢复中但存在扰动，战略金属和消费故事目前难以证伪，上半年基本面优于下半年。短期流动性宽松则锡价向上弹性较强；若美伊冲突影响超预期流动性收紧，则锡价存在回调空间。
工业硅
- 供应端：北方某大厂检修已恢复，后期开工率或将缓慢上涨；5月四川平水期，个别硅厂将少量复工，对全国产量影响不明显，大部分硅厂对丰水期是否开工仍处于犹豫状态。
- 需求端：短期供需双弱，接近平衡状态。
- 观点：短期价格随成本震荡运行，中长期看产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 资源端：津巴布韦锂精矿未发运，碳酸锂累库放缓，市场交易五六月份去库预期，价格震荡运行。
- 原料端：库存持续去化，可流通货源趋紧，矿商挺价意愿较强，锂盐加工费维持低位。
- 锂盐端：上游工厂于18万左右的散单出货意愿提升，下游企业采购依旧谨慎，刚需备货，心理价位略微抬升至17万左右。
- 观点：短期4-6月份，供应端津矿配额虽定但仍未发货，资源端紧张程度加剧，需求端旺季背景下恢复状况明显，铁锂新投产能释放拉高备货需求，碳酸锂平衡转为去库。价格方面，受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间预计当现货共振或供应扰动落地后才容易打开，建议关注国内汽车订单状况、仓单去化速度以及津矿与江西锂矿政策变化。
