日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.29 ————————————————01油品————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3———————————————03盐化工———————————————....................4【纯碱】..............................................................................4【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................5———————————————04有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................6【铜】................................................................................6【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：阿联酋退出OPEC短期影响有限，局势紧张油价上涨 基本面：上周美国API原油库存-179.3万桶。阿联酋退出OPEC，但市场关注有限，短期基本面聚焦原油流量。伊朗封锁霍尔木兹海峡，且航运中断预计将持续，全球买家难以从中东获得能源供应。同时发运不畅倒逼中东地区原油产量下降、供应收缩，原油供应端保持紧张，支撑油价中枢上移。而美国对伊朗港口实施封锁。目前已有六艘伊朗油轮因美方封锁被迫折返，伊朗石油出口停滞导致伊朗原油大幅累库，伊朗或在5月中旬面临大规模减产。 宏观：目前美国通胀压力依然存在，而经济水平尚未出现严重衰退，预期年内将维持较高利率水平。美伊谈判进展不顺，市场担忧情绪上升。 地缘政治：美伊谈判陷入僵局，战争溢价持续走高。目前停火协议脆弱，市场担心停火阶段是战争的准备阶段，军事行动可能性上升推高地缘溢价。短期来看，石油市场密切关注美伊停火协议及谈判的进展，警惕局势升级风险。如果战火重燃，油价可能攀升至年内新高。 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：双重供应缺口支撑下，高硫偏强运行 基本面： 高硫方面，由于地缘局势反复，高硫裂解对地缘消息的敏感度下降，而基本面来看，俄罗斯和中东的双重供应缺口难以弥补，高硫持续偏强运行。具体来看，中东浮仓再创新高，霍尔木兹海峡仍未恢复，“双重封锁”进一步恶化通行情况，目前航运运费仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，四五月中东高硫缺口较大；俄罗斯方面，由于近期乌克兰加大无人机袭击力度，俄罗斯乌斯季-卢加港燃料油装船量显著下滑，俄罗斯炼厂停运与五大燃料油出口港口遇袭，导致俄罗斯燃料油供应走低，目前俄罗斯已有超60万桶/日炼能停运，高硫供应依旧偏紧。整体来看，短期内高硫受到供应端支撑，将继续偏强运行。 低硫方面，由于4月主要出口国供应环比上涨，供应预期好转下，低硫裂解呈现下降趋势，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫裂解下方空间有限，目前高低硫价差再次回归低位，底部支撑较强。供应端来看，巴西炼厂提负，已上调3月出港量，预计后续也将上调4月出港；阿尔及利 亚、俄罗斯4月出港均处高位，虽然阿祖尔断供下低硫供应仍然紧张，但已有所缓解。到港看，新加坡、中国实际到港量仍然偏低，尤其是新加坡调油料4月到港量接近于0，虽然出港量有所回升，但运往新加坡仍需要时间。此外，多船苏丹达尔混合原油发往中国炼厂加工，而非流向新加坡；油轮数据显示，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，进一步导致新加坡低硫货源收紧，给0.5%估值提供支撑。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，船燃需求转移至亚洲；夏季汽油旺季来临也将提供支撑。整体来看，供应预期好转下，低硫裂解持续夏季，带动高低硫价差回归低位，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫估值底部有支撑。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊谈判无疾而终，美国虽宣布延长停火期限，但同时表示仍将对伊朗实施海上封锁，双方军事对峙持续升级。在此背景下，中东供应仍无法大幅回归市场，沙特阿美宣布5月装船继续取消，科威特石油公司同样宣布因不可抗力，而无法交付5月船货。此前对供应增加的预期被再次打破，FEI价格继续反弹。截至报告时，FEI丙烷价格较前继续上涨4%，至810美元/吨。 本周，市场出现新的询盘，买家正寻找5月装船、6月到岸的货物。买性支撑市场，预计价格将维持高位。但需要注意的是，临近月底，沙特阿美将公布5月CP值。市场普遍预计5月CP将低于4月水平，无进一步上升空间。若5月CP官价确认下行，则LPG价格预计伴随CP走弱。但仍需警惕消息面扰动，可能引发短期价格大幅震荡。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：地缘进展及制裁演绎 基本面：1、盘面：隔夜TA2609收涨86（1.29%）至6774点，日持仓增28140至107万； 2、现货：市场商谈氛围转淡，现货基差偏强。现货在05-5-10附近商谈，下周在09+130-140附近商谈成交，价格商谈区间在6715-6935。5月中在09+135-140附近商谈成交。今日主流现货基差在09+135。 3、供给：PTA负荷65%（-7.2pct）。 4、需求端：聚酯负荷82.3%（-3.9pct）；加弹负荷67%（0pct）；织造负荷58%（-1pct）；印染负荷79%（-3pct）；江浙涤丝产销高低分化，至下午4点附近平均产销估算在7成偏下；直纺涤短工厂销售好转，截止下午3:00附近，平均产销107%。中国轻纺城市场成交量829万米（-78）。2026年3月全国社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%；1-3月社会消费品零售总额127694.9亿元，累计同比增长2.4%。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ———————————————03盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：高库存状态的供需平衡 基本面：纯碱现货市场整体偏稳，下游节前补库带动碱厂去库，当前库存端基本处于高位边际变化状态，需求端调节除了出口端改善之外，主要在于中下游的补库周期，内需依旧较为平淡，缺乏驱动力，而即使出口需求延续下去，分散到每个月几万吨的改善很难和当前的高供应形成对冲，随着当前厂家检修体量相对分散，供应端依旧维持高位，仅依靠出口端并不能形成库存状态的持续改善。 中期来看，纯碱供需端没有明显驱动，纯碱价格中枢的调节更多在成本端的变化。在当前的库存体量下，厂家的减产很难带来较为理想的反弹驱动，而需求端预计维持走平状态，由于浮法及光伏玻璃仍在减产周期，自去年以来两者对纯碱的消耗量在持续减少，幸而碳酸锂对纯碱的用量在持续增加，使得纯碱需求端存在一定对冲，出口端来看，目前尚不明确印度对我国纯碱出口的具体提振程度，更多可能是情绪端的提振和库存的边际变化。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：短期点火产线增多，现实驱动不足 基本面：玻璃现货市场变化不大，由于价格已处于低位，玻璃成本支撑有所提升，价格也难持续走低，但由于近期陆续有点火产线出现，供应虽处低位，但暂时无法继续走低，主产地沙河的供应增量比较明显，刚需端来看下游需求恢复缓慢，整体接单情况弱于往年同期水平，在刚需承接能力有限而中游库存消化仍需时间的情况下，供需面整体偏弱。 现阶段玻璃依旧在磨底阶段，由于成本端燃料价格的抬升，玻璃当前处于产业亏损和成本抬升的夹缝生存状态，长远来看部分老旧产线的冷修预期仍在，同时湖北使用石油焦作为生产燃料的厂家在年内也需要升级改造，远端也存供应下降预期，需求端后期可观测在二手房成交逐步回暖的过程中，是否会带动玻璃家装单需求走好，在中游库存一定程度去化之后，供应低位对于现货的支撑作用或会有所放大。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：烧碱边际成本低，下游持续下调收货价 基本面：当前烧碱仍处于偏弱状态，主力下游持续降低收货价后，厂家送货量依旧处于高位，侧面反应当前厂家库存压力大，考虑到当前库存因素，山东区域5月厂家检修计划增多，而由于液氯价格维持高位，厂家检修仅为缓解阶段性库存压力，在当前有利润的情况下，供应仍会以高位波动为主，对库存难起到大幅缓解作用。 短期出口需求端支撑减弱与内需乏力形成共振，而液氯今年维持高位，也使得烧碱难有被动减产的驱动，高供应状态维持，且下游氧化铝仍在供需过剩阶段，老产能减产预期仍在，而烧碱依旧处于投产周期中，后期氧化铝或与烧碱形成产业链共振下行，烧碱仍处在下行的大周期中。。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————04有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：鲍威尔即将谢幕，黄金震荡整理 基本面：在美联储主席鲍威尔最后一次新闻发布会和伊朗局势明朗之前，市场观望情绪较浓。虽然市场普遍预期这次会议不会调整利率，但期待鲍威尔新闻发布会上的措辞变化。具体来说，市场想知道美联储如何看待这场战争对通胀的影响。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：霍尔木兹海峡成博弈焦点 基本面：虽然美伊双方正朝着通过外交途径解决危机的方向迈进，但不确定性仍强。伊朗希望先停火、先解封、然后再谈核问题。美国希望先谈核问题、伊朗先停止浓缩铀、先承诺不造核武器，再解除封锁。事件驱动的行情，任何短期方向选择都显得岌岌可危。消息面的变化让所有技术分析和基本面预测失效。市场的焦点已完全集中于中东的形势发展，以及美联储本周对通胀预期的解读。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：震荡整理 基本面：国内社库持续去化、进口窗口关闭、国产到货偏少，支撑现货结构；但高价抑制下游采购，去库速度放缓。硫酸出口禁