唐人神机构调研纪要

调研日期: 2026-04-29 唐人神集团是一家专注于生猪全产业链经营的农业产业化国家重点龙头企业。自1988年创业以来,该集团以“致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活”为使命,打造了生猪育种、饲料营养、健康养殖、生猪屠宰、肉品加工、品牌连锁、小风唐餐饮的生猪全产业链核心竞争力,并在全国二十几个省建立了一百多家子公司。2011年,该集团在深交所上市,是中国制造业500强、价值品牌500强,进入中国饲料和肉类行业前十强。2020年,该集团的营收达到了185亿元。 第一部分:公司2025年及2026年第一季度经营情况介绍 2025年度,公司实现营业收入242.15亿元,实现归母净利润-11.87亿元。公司实现饲料内外销量657.24万吨,同比增长4.65%,实现营业收入145.35亿元,占营业收入总额比重为60.03%。公司销售生猪533.25万头,同比增长22.98%,实现营业收入82.94亿元,占营业收入总额比重为34.25%。2025年公司肉品业务实现营业收入13.72亿元,占营业收入总额比重为5.66%。 2026年一季度,公司实现营业收入53.79亿元,实现归母净利润-6.25亿元;公司实现生猪出栏141.62万头。 面对本轮行业猪价周期低谷,公司有韧性保持平稳发展: 一是,饲料业务“压舱石”作用明显。公司饲料业务销售收入稳定,占总营收比重约为60%,具有周转速度快、现金流较好等特点,饲料业务以对外销售为主,每年可稳定提供经营活动现金流净额5亿元以上,可为公司养猪产业提供现金流支持。目前而言,公司母公司以饲料业务为主,没有养殖业务,母公司盈利能力稳定,银行可以继续提供贷款支持。 二是,养殖成本持续改善。近些年来,公司持续加强生产与健康管理,提高生产成绩指标,努力追赶行业优秀公司,2025年母猪PSY指标达到28头;公司2025年肥猪生产成本同比下降1.08元/公斤,仔猪成本同比下降88元/头;2026年一季度肥猪生产成本环比2025年第四季度下降约为0.4元/公斤,2026年一季度营业总成本约为12.66元/公斤。 三是,肉品业务处于由区域性品牌向全国性品牌发展的阶段。公司推出“香乡猪”品牌生鲜,充分利用生物发酵菌种技术,推出了包括营养肉饼、鲍花肉酥、多口味烤肠等食养产品,同时对中式风味产品推陈出新,满足中高端人群消费需求。为此,公司拓宽销售渠道,持续优化销售网络,公司已和盒马鲜生、山姆会员店等新型商超建立合作。 四是,公司在2025年第三季度对生猪价格进行了及时预判,调整生猪出栏节奏和出栏结构,增加仔猪销售量,以保证现金流为主要目标。同时,公司提前做好现金储备以应对行业寒冬,公司2026年3月末货币资金26.27亿元,比2025年12月末增加了6.8亿元;公司开展债券市场融资,首批成功发行超短期融资券1亿元;2026年一季度完成子公司股权融资2亿元,已形成集银行信贷为主、股权融资和债券市场融资为辅的多位一体的融资格局,进一步增强公司抗风险能力。 第二部分:投资者问答 Q:公司2025年亏损的主要原因是什么? A:公司2025年亏损的主要原因:1、受生猪市场行情波动影响,公司养殖业务发生较大亏损,公司2025年全年商品猪销售均价约13.36元/公斤,同比下降约18.61%,使得公司整体盈利水平较上年同期较大下滑;2、由于公司2025年外购了部分高价仔猪进行育肥,同时,公司自有育肥猪场产能利用率未达到预期,造成公司养殖成本下降幅度不及预期;3、由于生猪价格下跌,公司按照企业会计准则相关规定和谨慎性原则,对存栏生猪计提了存货跌价准备37,560.96万元。 Q:公司养殖成本变化情况? A:公司养殖成本呈现不断改善的趋势,2025年肥猪生产成本同比下降1.08元/公斤,仔猪成本同比下降88元/头。2026年一季度肥猪生产成本环比2025年第四季度下降约为0.4元/公斤,仔猪成本同比下降约为15元/头。2026年一季度公司生猪营业总成本约为12.66元/公斤。 Q:公司饲料业务发展情况? A:公司饲料业务始终保持稳健发展趋势,具有盈利能力稳定、周转速度快、现金流较好的特点,面对当前国内饲料市场的竞争加剧,公司贯彻执行“重塑作风、拥抱变革、细化举措、结果导向”的核心方针,通过目标牵引、变革引领、执行导向三大举措,贯彻执行“不创养殖价值不卖料”的经营理念,努力为下游养殖户创价值,增加客户粘性,从而提升公司饲料外销规模。同时,公司从事饲料业务近四十年,在营养技术、生产质量、销售、管理等方面具有丰富的经验,能够针对玉米、豆粕等主要原料市场价格波动,实时对饲料产品配方进行优化,使饲料单位成本下降,确保公司毛利率相对稳定。 Q:公司肉制品业务的发展情况? A:公司对肉制品业务加大战略转型投入,从组织结构、产品、销售渠道等方面进行改革,对公司肉品产品线进行了重塑,由过去传统中式风味制品为主向三大产品方向转型,一是依托于茶陵香乡猪180万头自繁自养基地打造的“香乡猪”生态品牌鲜肉;二是联合科研院校研发的食养产品;三是特色礼包拓展优质销售渠道,进入全国市场。