唐人神机构调研纪要

调研日期: 2023-08-31 唐人神集团是一家专注于生猪全产业链经营的农业产业化国家重点龙头企业。自1988年创业以来,该集团以“致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活”为使命,打造了生猪育种、饲料营养、健康养殖、生猪屠宰、肉品加工、品牌连锁、小风唐餐饮的生猪全产业链核心竞争力,并在全国二十几个省建立了一百多家子公司。2011年,该集团在深交所上市,是中国制造业500强、价值品牌500强,进入中国饲料和肉类行业前十强。2020年,该集团的营收达到了185亿元。 第一:介绍阶段 公司从1988年至今35年始终坚持“饲料、养猪、肉制品”三大主营业务,坚持做生猪全产业链。2023年上半年公司实现营业收入134.80亿元,同比增长18.39%;实现归母净利润-6.64亿元;实现饲料内外销量319万吨,同比增长16%;实现生猪出栏165.94万头,同比增长92%,其中,肥猪出栏153.32万头,同比增长100.86%,占比92%。 2023年第一季度,公司实现营业收入65.23亿元;实现生猪出栏78.41万头,其中,肥猪72.45万头,占比92%;第一季度归母净利润亏损3.40亿元。2023年第二季度,公司实现营业收入69.56亿元;实现生猪出栏87.53万头,其中,肥猪80.87万头,占比92%,第二季度归母净利润亏损3.24亿元。相比而言,公司第二季度的各项生产经营指标有所改善,其中PSY25,肥猪存活率97%。 2023年上半年总体经营情况:公司主要是做好成本管理和资金管理,提升生产经营指标,降低生产成本,加强资金管理,加快资金周转效率,经营活动现金实现净流入,加大股权融资和债权融资,资产负债率保持合理水平,公司资金实现良性循环,支持公司健康持续发展。 第二:问答阶段 Q:公司是否调整2023、2024年生猪出栏规划? A:公司按前期战略规划在执行,未调整今明两年生猪出栏量规划。预计公司2023年、2024年生猪出栏目标分别为350万头、500万头。 Q:公司怎么看待自繁自养与公司+农户模式及养殖模式占比情况? A:公司结合资金、区域等因素采取“因地制宜”策略发展生猪养殖业务。 龙华农牧从事生猪养殖三十多年,始终采取“自繁自养”育肥模式,在生产管理、团队建设、企业文化等方面形成了较为成熟的体系,未来依然会坚持这种模式。 公司本部将以“公司+农户”等轻资产育肥模式为主。近些年,公司本部强化营运管理和人才培养,各项生产指标得到明显改善。 目前公司生猪育肥环节“自繁自养”和“公司+农户”模式比例约为1:1,预计未来“公司+农户”模式占比会较目前有所提升。 Q:公司资金状况? A:公司资金状况良好,资产负债率处于行业中等水平。2023年上半年实现经营活动现金流净额为7381万。公司信用良好,和当地金融机构保持良好的合作关系,2023年度银行授信总额达到120亿元;公司自2019年以来先后以再融资等方式募集资金近40亿元,支持公司产业发展,降低资产负债率。公司于6月27日在巨潮资讯网披露《2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案》,本次拟以简易程序向特定对象发行股票募资3亿元,已于8月29日收到中国证券监督管理委员会同意注册的批复。此外,公司饲料业务的主要客户是中小规模猪场,以现款现货为主,饲料业务现金流较好,能够为养猪产业提供有力的支持,发挥全产业链竞争优势。 Q:上半年生猪出栏中,龙华农牧、美神事业部生猪出栏占比情况? A:公司2023年上半年实现生猪出栏165.94万头,其中龙华农牧出栏占比约为三分之一,美神事业部出栏占比约为三分之二。 Q:公司丹系种猪替代情况? A:公司2020年引进1400多头曾祖代新丹系种猪,经过近几年的培育,丹系种猪体系初具规模,未来公司种猪体系将逐步由“新美系”向高繁殖性能的“新丹系”种猪体系过渡,PSY预计可达到28头以上,若全部完成种猪培育后,预计可满足未来1000万头商品猪年出栏。 Q:公司降低生猪养殖成本的方式? A:公司主要从以下几方面降低生猪养殖成本:1、优化种猪体系,公司持续加大高繁殖率的新丹系种猪的补充,生产指标进一步改善,如PSY、成活率等指标逐步改善,在一定程度上可降低仔猪成本;2、产能利用率提升,摊薄固定费用,随着生猪产能利用率的提升,生猪养殖成本有望逐步下降;3、发挥规模采购的优势,在饲料营养配方上更加灵活,对内供饲料更加注重性价比,从而降低饲料成本。 Q:公司饲料销售品种及销量占比? A:公司饲料主要包括猪料、禽料、水产料。2023年上半年猪料销量占比约为45%、禽料销量占比约为50%、其余为水产料等其他料。 Q:公司饲料销售客户结构情况? A:公司饲料销售主要通过经销模式,占比约为70-80%,其余20-30%通过直销模式销售到终端客户。目前公司饲料产品在向高端毛利产品转型,猪饲料等高毛利产品销量有所增加,且饲料销售客户结构向大客户转型,对经销商、规模猪场做好价值服务,逐步提升直销比例。 Q:公司屠宰产能现状及规划? A:公司已在湖南省株洲市建设100万头生猪屠宰产能,2022年河南省南乐县100万头屠宰产能开始运行。此外,子公司龙华农牧 为全自繁自养模式,养殖区域集中。公司位于株洲茶陵的子公司龙华农牧或将建设100万头生猪屠宰产能。 Q:公司预制菜发展情况? A:公司已组建预制菜研发和销售团队,同时开发不同的销售渠道,打造低成本、高效的供应链,提高产品终端竞争力,从团队、产品、渠道、客户等多方面加大投入。如预制菜销售逐步从线上向线下铺开,在湖南省内商超陆续上市。未来公司将充分发挥生猪全产业链优势,重点开发猪品类产品,对猪的副产品和特殊食材进行开发,为老百姓提供快捷、方便的菜肴。