核心观点与数据
数据分析
- 2026年4月28日白糖期货收盘价下跌0.26%，成交量减少44977手，持仓量减少30875手。
- 各主要期货合约价格及价差变动：SR05跌14元至5409元/吨，SR01跌14元至5320元/吨，SR09跌154元至5690元/吨；SR05-SR01价差涨跌-4元，SR09-SR05价差涨跌-208元，SR09-SR01价差涨跌-95元。
- 进口成本：巴西进口白糖FOB报价14.77美元/吨，泰国进口白糖FOB报价14.77美元/吨；配额内/外价格及价差均有所变动。
重要资讯
- 云南：25/26榨季已有11家糖厂收榨，同比减少17家，收榨产能减少7.56万吨/日；41家糖厂未收榨，仅临沧地区尚未收榨，预计4月末前12-14家糖厂完成收榨。
- 广西：25/26榨季已有72家糖厂收榨，同比减少2家，收榨产能减少0.45万吨/日；南宁蔗区全面收榨，麦港糖厂预计5月初收榨。截至4月20日，广西累计入榨甘蔗6079万吨，产糖768万吨，累计销糖347万吨，产销率45.2%，工业库存421万吨。
- 巴西：2026/27榨季甘蔗产量预计8330万吨（同比+11.6%），种植面积增1%，单产提升10%（72.1吨/公顷增至79.4吨），甘蔗出糖量预计139.4公斤/吨（同比+1.4%），压榨面积约105万公顷，基准情景下食糖占比55%。
逻辑分析
- 国际市场：25/26榨季印度增产不及预期，泰国和中国增产弥补缺口；新榨季全球产量预期下调支撑糖价。巴西制糖比可能下调，国际油价高企，预计进口许可证收紧，国际糖价筑底反转。
- 国内市场：收榨末期供应压力较大（广西产糖超预期，云南产量高，库存高），但国际糖价上涨及进口收紧或推动国内糖价筑底走强。
交易策略
- 单边：国际糖价维持强势，国内糖价震荡偏强，短期震荡。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
附图数据
- 广西/云南月度库存及产量趋势图。
- 柳州白糖现货价格及与昆明价差走势图。
- 白糖9月/1月/5月基差及郑糖5-9月/9-1月/1-5月价差走势图。
