核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价17635元/吨，环比下跌4020元/吨；20号胶主力合约收盘价14735元/吨，环比下跌215元/吨。沪胶与20号胶价差2900元/吨，环比扩大25元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量56597手，环比减少6514手。沪胶前20名净持仓-32467手，20号胶前20名净持仓-53271手。沪胶交易所仓单127660吨，20号胶交易所仓单363890吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶17250元/吨，环比上涨150元/吨；越南3L17600元/吨，环比上涨200元/吨。泰国人民币混合胶16650元/吨，马来西亚人民币混合胶16600元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为16000元/吨和15800元/吨。沪胶基差-385元/吨，环比扩大90元/吨；青岛市场20号胶15021元/吨，环比上涨1392元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价82.79泰铢/公斤，环比上涨0.78泰铢/公斤。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-1243美元/吨。天然橡胶月度进口量18.07万吨，混合胶月度进口量30.53万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率68.74%，半钢胎开工率77.11%，环比下降0.05个百分点。库存天数：全钢轮胎山东39.36天，半钢轮胎山东43.77天。全钢胎产量1396583万条，半钢胎产量69563495万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率15.88%，环比下降0.23个百分点；历史40日波动率17.19%，环比下降0.78个百分点。平值看涨期权隐含波动率23.18%，平值看跌期权隐含波动率23.20%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强。马来西亚西部降雨较多。
- 2026年3月中国重卡销量超13万辆，环比增长近8成，创历史最高点。1-3月累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.63万吨，环比增加0.75万吨，增幅1.06%。保税库小幅去库，一般贸易库累库。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.71%，环比+0.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为69.54%，环比+0.20个百分点。
研究结论
- 国内云南版纳原料价格以稳为主，海南产区因雨水天气影响割胶作业，当地加工厂加价收购原料。
- 青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库。东南亚美金胶到港减少，青岛港口保税入库下滑，一般贸易入库集中，价格重心上移。
- 胎企备货谨慎，保税及一般贸易库出库率下滑，带动总库存累库，预计短期一般贸易库或继续小幅累库。
- 需求端，轮胎企业产能利用率环比窄幅增加，但原材料价格高位、前期需求提前释放及企业产销压力加大，部分企业计划检修，将拖拽整体产能利用率下滑。
- ru2609合约短线预计在17150-18000区间波动，nr2606合约短线预计在14350-15000区间波动。
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