核心观点与关键数据
宏观面
美伊谈判僵持，特朗普准备封锁伊朗但持开放态度；阿联酋宣布5月1日退出欧佩克，或削弱欧佩克对油价控制；新美联储通讯社称本周美联储料按兵不动，关键分歧在于降息搁浅或推迟。
基本面
- 镍矿：菲律宾海运价格上涨推高成本；印尼RKAB审批节奏偏慢，新版HPM公式上调品位基准系数至30%，镍矿生产成本上抬。
- 冶炼端：中印新增产能投放，但矿端成本上涨，印尼硫酸供应紧缺，生产压力增加。
- 需求端：钢厂利润扩大，不锈钢产量预计增加；新能源三元前驱体产量高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。
- 库存：国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；LME库存小幅下降，现货升水下调。
期货市场
- 沪镍主力合约收盘价150550元/吨，6月合约价差-580元/吨，LME3个月镍价19430美元/吨。
- 主力合约持仓量17651手，前20名净买单量-3115手。
- LME镍库存27781吨，上期所库存68721吨。
现货市场
- SMM1#镍现货价151450元/吨，长江有色现货均价151550元/吨。
- 上海电解镍CIF提单价2100美元/吨，保税库仓单价2100美元/吨。
- 电池级硫酸镍均价311500元/吨，NI主力合约基差900元/吨。
- LME镍现货/三个月升贴水-193.44美元/吨。
上游情况
- 镍矿进口量163.19万吨，港口库存696.59万吨。
- 镍矿进口平均单价138.99美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/吨。
产业情况
- 电解镍产量29430吨，镍铁产量3.2万吨。
- 精炼镍及合金进口19459.24吨，镍铁进口82.34万吨。
下游情况
- 不锈钢300系产量193.76万吨，库存59.47万吨。
研究结论
预计短线沪镍偏强调整，关注MA5支撑，上方16万关口。重点关注印尼镍矿审批进度、硫酸供应情况及不锈钢产量变化。市场风险提示：美伊冲突升级、全球能源市场波动。
