2026年一季报点评：Q1收入同比+33%，汇兑压制利润表现

核心观点与关键数据

• 2026年一季度业绩表现：公司实现营收32.1亿元，同比增长32.5%，单季度增速创2021年第二季度以来新高。收入增速好于主机厂表现，主要得益于泵阀业务和海外市场市占率提升。
• 产品表现：油缸业务中，小/中/大/非挖油缸收入分别同比增长38%/42%/25%/26%，挖机业务显著高增，非挖业务显著复苏；泵阀业务中，小/中/大/非挖泵阀收入同比分别增长16%/52%/43%/38%，中大挖泵阀市占率持续提升。
• 盈利能力：Q1归母净利润6.5亿元，同比增长5.6%；扣非归母净利润5.6亿元，同比-18.3%。销售毛利率38.6%，同比-0.8pct；销售净利率20.4%，同比-5.2pct。期间费用率18.1%，同比+12.1pct，其中财务费用大幅提升主要系Q1汇兑损失增大。若加回汇兑影响，预计Q1经营性净利润同比增长超80%。
• 全球化战略：墨西哥工厂已正式投产，有望加快卡特等北美外资客户核心产品突破。
• 工业丝杠：外资竞争对手持续涨价凸显公司产品性价比，下游机床、医疗、自动化等场景多点开花，当前公司工业丝杠排产饱满，预计2026年丝杠收入开始放量。

研究结论

• 中长期成长性：公司主业仍处于全球化左侧阶段，2025年油缸泵阀产品全球市占率仅约20%-30%，仍有较大提升空间；丝杠和机器人业务打开长期增长空间。
• 盈利预测与投资评级：维持公司2026-2028年归母净利润为36.0/45.4/54.8亿元，当前市值对应PE 39/31/26X，维持“买入”评级。
• 风险提示：国内行业需求回暖不及预期、行业竞争加剧、出海不及预期、汇率波动风险。