万兴科技机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 万兴科技集团股份有限公司是一家致力于为全球海量新生代用户提供数字创意软件、潮流时尚的创意资源和丰富多元的生态化服务的公司。其使命是"让世界更有创意",并在中国政府的支持下,被认定为"国家规划布局内重点软件企业"。目前,该公司专注于数字创意软件领域,拥有多个知名软件品牌,如万兴喵影、Wondershare Filmora、Wondershare VidAir、StoryChic、Beat.ly、万兴优转、万兴录演等视频创意软件,亿图图示、亿图脑图、墨刀等绘图创意软件,以及万兴PDF、Wondershare PDFelement等文档创意软件。业务范围遍及全球200多个国家和地区,全球累计用户逾15亿。公司不断提升产品研发和创新能力,并大力进行团队精英化建设。在平等、开放、协作、共享的人文理念下,万兴人不断成长,共同朝着"百年万兴、全球万兴"梦想笃定前行。 一、公司董事长吴太兵先生向参会人员简要介绍公司情况 1、2025年经营成果回顾 2025年,全球AIGC产业日新月异,一方面,多模态大模型能力快速迭代和成熟,AIAgent从概念走向应用;另一方面,短剧、漫剧等新兴内容形态快速爆发,AI融合的内容生产需求呈现出高频化、规模化趋势。在机遇与挑战并存的时代背景下,万兴科技始终坚持深耕数字创意软件主业,同时顺应产业变化,积极探索AI对内容生产方式的重构。公司一方面坚定推进“移动化+AI化”双引擎战略,夯实产品与技术基础;另一方面,也在以漫剧制作工具万兴剧厂为代表的新方向上进行前瞻布局,积极打开新的增长空间。 2025年,公司整体经营保持稳健发展态势,实现营业收入15.33亿元,同比增长6.46%,其中AI原生应用收入突破1.3亿元,同比 增长超过90%;移动端产品收入同比增长超过60%,收入占比提升至接近四分之一;2026年第一季度,公司实现营业收入3.69亿元,同比下降2.87%,主要由于公司产品和营销策略调整,精简产品线、打磨产品质量,更加注重精细化运营力度和收入质量。 利润方面,公司加强AI能力建设、产品转型及创新方向上的持续投入,2025年归母净利润-9,123.22万元,同比减亏44.19%;2026年Q1归母净利润-4,798.35万元,同时销售费用率下降8.38pct,更加注重精细化费控管理与投入产出效率的持续改善。 2、产品方面 公司在产品层面从单一工具能力逐步向“创作平台”和“内容生产体系”延展。2025年,视频创意产品万兴喵影/Filmora桌面端全新 升级V15年度大版本,提供从AI素材生成、续写到精细剪辑的一站式解决方案,年内AI积分消耗量快速增长;Filmora移动端聚焦打磨AI一键成片、故事成片功能,推动视频创作转向全流程智能化,并创新上线“AI剪同款社区”,获得GooglePlay应用商店全球首页首屏推荐,带动收入同比增长超90%,续费销售收入同比增长超200%。文档创意产品万兴PDF/PDFelement移动端发布V6大版本,打磨创意笔记+AI知识理解+知识沉淀三大用户场景,带动收入同比增长超30%。实用工具类产品MobileTrans等多款移动端产品攻关重点技术,精准切入细分场景,带动实用工具业务线整体收入同比增速达29.50%。 2025年下半年,公司判断AI短剧、漫剧是一个较为明确的产业机会窗口,今年一季度正式推出AI驱动的一站式精品漫剧创作平台“万兴剧厂”,初期聚焦2D精品漫剧,并快速拓展至AI仿真人剧等内容形态。3月产品全面开放后收入、用户规模快速起量,周度AI积分消耗量复合增速达63%,并已获取一批头部漫剧制作团队及中腰部创作团队客户。 此外,公司还通过战略投资上游大模型厂商生数科技、下游漫剧制作团队灵漫快创,深度参与AI漫剧产业链关键环节,构建从技术到内容的生态闭环,共享AI内容爆发的行业红利。 3、AI落地方面 2025年,公司发布了万兴天幕2.0音视频多媒体大模型,完成基座模型与算法体系的全面升级,为前台产品提供了高适配度和高性价比的技术底座。公司坚持“双模驱动”战略,不仅通过自研模型聚焦高频、高价值的垂类场景模型能力,优化成本效益,同时开放接入外部先进模型,推动前沿技术能力高效落地为产品侧提供创新功能与玩法,2025年全年公司AI服务器调用量超过13亿次,同比增长超过140%。 在商业化方面,2025年公司AI原生应用收入超过1.3亿元,同比增长超过90%,付费用户同比增长超过100%。其中,AI人像生成编辑工具SelfyzAI收入、付费用户同比增长超2倍,云端AI创意工具集Media.io收入同比增长超90%。传统旗舰产品也在持续深化AI能力的融合应用,推动AI功能逐步形成稳定的商业化收入来源。 4、经营管理方面 在内部管理方面,公司全员拥抱AI,AI工具广泛应用于研发、客服、招聘等各业务环节,目前AI代码占比已经超过70%,显著提升了研发需求交付效率,AI客服会话解决率约90%,整体组织效率有明显提升。 公司高度重视AI时代的人才能力建设,持续推进年轻化、精英化团队布局,加大高潜人才引入力度,并通过“AI共创赛”“AI分享会”等方 式提升全员AI应用能力,为公司业务创新与增长提供长期基础。 5、未来展望 我们认为,未来几年,AI对内容产业的影响会逐步从“效率提升”走向“生产方式重构”。公司具备二十多年在音视频领域的技术积累,也有全球化的产品与用户基础,但仍处于AI转型与新业务培育阶段,在技术、产品及市场侧仍需保持必要投入。 在此过程中,公司将更加注重投入产出效率的提升,推动业务向更加健康、可持续的方向发展。一方面,随着AI能力在产品中的持续优化,用户体验与付费意愿不断提升,商业化效率逐步改善;另一方面,通过营销结构优化及AI在内部的广泛应用,公司整体运营效率持续提升,销售费用率呈现优化趋势。在包括万兴剧厂在内的新兴业务上,坚持以产品与商业模式验证为前提,采取更为精准和高效的投入策略,力争实现 规模与效益的平衡,追寻有质量的长期增长。 二、互动交流环节 1、公司如何看待拳头产品万兴喵影/Filmora桌面端的市场机会和移动端的未来增长驱动力? 回复: 万兴喵影/Filmora桌面端剪辑市场在AI驱动下正进入结构性重构、重新分层的阶段,用户需求与价值呈现出更加精细化与场景化特征。一是AI短剧、AI漫剧等新内容形态带动创作需求快速增长,此类内容对“效率+效果”要求较高,桌面端在复杂编辑与精细化处理方面具备天 然优势;二是专业用户对AI能力的需求持续深化,更加关注“可控、可调、可精细化”的创作体验,公司产品有望在该类用户群体中形成补充甚至替代;三是行业由“工具付费”向“效率解决方案付费”演进,素材、模板等资源体系价值显著提升,公司将其作为重要增长抓手,在结构变化中挖掘高价值增量需求。 万兴喵影/Filmora移动端已经是公司重要增长引擎之一,2025年其收入增长超90%,其中续费销售收入增长超过200%,也反映出用户粘性持续提升。增长驱动力主要来自于几个方面:一是围绕轻量化视频创作场景,持续降低创作门槛,在易用性与功能性之间实现平衡;二是围绕核心创作链路构建较为完整的AI能力矩阵,覆盖从创意生成到内容输出的主要环节;三是推动AI在全流程中的深度融合,实现素材获取、内容生成与编辑输出的智能化联动;四是通过内容运营与全球品牌建设提升产品曝光与用户获取效率。 展望未来,公司对移动端发展保持积极预期。一方面,短视频内容消费持续增长叠加AI降低创作门槛,将进一步扩大用户规模;另一方面,公 司将持续强化AI赋能,推动创作向Agent级自动化水平演进,并同步优化用户留存与商业化效率,提升业务增长质量与可持续性。 2、公司新产品万兴剧厂产品规划和营销策略如何,是否会布局出海?对生数科技、灵漫快创等上下游战略投资对公司带来怎样的意义? 回复: 万兴剧厂目前处于产品快速迭代与市场推广并行推进阶段,整体增长势头较快。自今年3月产品正式开放以来,用户规模及收入均快速起量,AI积分消耗以63%的周度复合增速增长;同时,产品已吸引包括灵漫、掌玩、心视觉等头部漫剧制作团队及大量中腰部专业创作者入驻,用户留存及复购表现良好,体现出较强的用户粘性与商业化潜力。 从产品规划来看,万兴剧厂定位为“AI内容生产基础设施”,围绕内容生产全流程构建能力体系,通过AI积分按量计费实现Token消耗驱动的商业化模式。当前,全球漫剧市场供给、需求仍主要集中在中国市场,而海外短剧内容需求正快速增长,供给仍以中国团队制作的出海内容为主,因此公司会重点服务中国的内容生产方,随着其内容向海外平台分发,公司将通过提供技术与产品支持,实现“随内容出海”的全球化路径。 在营销策略方面,公司坚持“产品驱动+一线作战”的增长模式。一方面,通过用户共创机制,以高频版本更新驱动口碑传播与客户转介绍;另一方面,强化对核心客户群体的深度服务,重点绑定头部及中腰部制作团队,提升转化效率与客户价值,快速提升行业认知度并扩大用户覆盖。在战略投资方面,公司以服务数字创意主业的原则开展投资。通过投资生数科技、灵漫快创等上下游企业,强化在漫剧产业链的生态布局。一方面,引入先进多模态模型能力,提升漫剧生成质量与效率;另一方面,通过与内容生产方的深度共创,提升对行业生产流程及商业模式的理解,反向驱动产品迭代与商业化落地。公司参股这两家公司,不直接并表,但期望在长期为公司带来业务上的协同效益及财务上的 投资回报。 3、公司2025年AI原生应用增长主要由哪些产品带动?对2026年移动端和AI应用的增长展望如何? 回复: 2025年公司AI原生应用总体收入超过1.3亿元,同比增长超过90%,付费用户同比增长超过100%。其中,AI人像生成编辑工具SelfyzAI收入、付费用户同比增长超2倍,云端AI创意工具集Media.io收入同比增长超90%。此外,传统旗舰产品也在持续深化AI能力的融合赋能,推动AI功能逐步形成稳定的商业化收入来源,未来公司全线产品都将向“AI原生应用”的方向演进。 在移动化方面,2025年公司移动端收入同比增长超过60%,占软件业务收入比重提升至近四分之一,已经成为公司重要的增长引擎。展望未来,移动端通过AI降低创作门槛,有望持续扩大用户基础;另一方面,AI应用将通过Token化商业模式释放更大价值空间。 4、请问公司“双模驱动”战略下,如何看待自研与外部模型厂商关系,是否计划接入海外性能领先的大模型? 回复: 公司坚持“双模驱动”的AI技术路径核心策略,即自研模型与第三方模型协同发展、优势互补。其中,自研模型侧重于垂直场景的深度优化,能够在效果、效率及成本控制方面形成差异化优势;第三方模型则有助于公司快速接入行业前沿能力,提升产品创新速度与能力上限。在具体应用中,公司将根据不同产品定位及用户场景需求,灵活选择并组合不同模型能力,不依赖单一模型厂商。 目前,公司已与多家国内外领先模型厂商建立合作关系,并持续关注全球先进模型技术的发展动态。模型接入本身并非核心壁垒,关键在于对用户需求的理解及多模型能力的整合应用,使AI能力深度嵌入用户使用流程,实现整体产品体验的跃迁。 5、公司是否计划通过提价或其他方式提升毛利率水平?对Token的商业化模式采取怎样的策略? 回复: AI驱动下,软件行业成本结构正发生变化,Token成本逐步成为重要组成部分。在此背景下,公司更加关注整体商业模式的优化对成本的影响,在产品定价方面,公司建立了完善的A/B测试体系,持续评估不同定价策略对用户转化及长期价值的影响,综合考虑用户体验、市场竞争及 长期发展目标进行合理定价。 随着AI能力在产品中的渗透加深,无论是视频生成、图像处理还是音频能力,用户对AI的使用习惯逐步增强,需求大幅增加。公司看好Token经济的爆发,2025年公司AI服务器调用量超13亿次,同比增长超过140%,虽然Token消耗量增长短期会对毛利率带来一定压力,但同时也打