业绩符合预期，盈利能力同比提升

业绩简评

• 2026年第一季度，公司营收26.74亿元，同比增长1.38%，环比下降26.87%；归母净利润2.69亿元，同比减少0.64%，环比下降35.72%；扣非后归母净利润2.54亿元，同比减少4.48%，环比下降29.63%。

经营分析

营收端

• 智能电控业务保持增长，轻量化/智能电控/机械转向产品销量同比增速分别为2%/13%/11%。
• 盘式制动器销量为173万件，去年同期为93万套（统计口径变化）。
• 线控制动产品销量保持双位数增长，主要系吉利银河部分畅销车型从2025年下半年开始量产。

利润端

• 毛利率：26Q1为19.43%，同比提升1.46个百分点，环比下降0.96个百分点。
  • 环比下滑原因：其他业务收入占比相对较低，主营业务毛利率基本稳定。
  • 同比提升原因：核心产品线控制动放量及技术降本。
• 费用端：销售/管理/研发费用率分别为0.56%/2.74%/5.26%，同环比略有增加。

展望后续

• EMB：2026年EMB即将量产，自动化产线产能达120万件，有望提升市场份额。
• 出海：制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球头部车企定点，预计2028年底量产，总供货规模233.5万台车。
• 转向：拟收购豫北转向51%股份，加速迈向综合线控底盘供应商。

盈利预测、估值与评级

• 预计2026/2027/2028年净利润分别为15.7/20.1/23.3亿元，同比增速分别为20.14%/27.59%/16.24%。
• 对应当前市值PE分别为17.19/13.47/11.59倍。
• 给予“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧，关税政策不稳定，产能投放不及预期。