4月政治局会议内容解读
事件
中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记主持会议。
点评
政策基调
- 经济开局好于预期，但稳增长诉求并未减弱。
- 政策层面对一季度经济表现给予肯定，短期经济并未出现明显失速风险。
- 当前经济修复仍存在不均衡、不充分特征，政策目标是为“十五五”良好开局奠定基础。
- 后续政策大概率仍会围绕稳就业、稳企业、稳市场、稳预期展开，宏观政策环境对权益市场仍偏友好。
宏观政策
- 财政政策：持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。
- 货币政策：增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。
- 汇率政策：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
- 政策发力方式更强调“精准有效”，流动性充裕有助于稳定估值中枢，但汇率稳定意味着货币宽松并非无约束扩张。
扩大内需
- 消费升级与重大工程共同发力，内需政策从需求端延伸至供给端。
- 扩大优质商品和服务供给，推动消费升级，深入实施服务业扩能提质行动。
- 加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，推动条件成熟的重大工程项目开工。
- 强调的“水网、电网、算力网、通信网、地下管网、物流网”更具新型基础设施和安全韧性特征。
产业政策
- AI+继续强化，“反内卷”进入执行深化阶段。
- 政策关注点从单纯扩大产能转向规范竞争秩序、改善供需关系和提升企业盈利质量。
- 保持制造业合理比重，先进制造、装备制造、半导体、工业软件、机器人及新能源高端环节仍是重点支持方向。
- “人工智能+”继续强化AI作为新一轮产业变革抓手的政策地位，算力基础设施、工业智能化和AI应用落地仍是中期主线。
风险化解
- 房地产：政策重点从需求端托底逐步延伸到城市更新、存量资产盘活和新发展模式构建。
- 地方债：化债仍是中期主线，着力解决拖欠企业账款问题。
- 金融体系：中小金融机构改革仍是防风险重点，“稳定和增强资本市场信心”直接指向权益市场预期管理。
资本市场稳定性
- 政策呵护信心，降低系统性波动风险。
- 后续监管和宏观政策仍将重视市场预期管理，防止风险偏好出现非理性收缩。
- 资本市场稳定性政策有助于夯实指数下方支撑，降低系统性风险暴露，提升长线资金入市预期，缓和重点领域风险对金融资产定价的传导。
投资建议
- 科技成长方向仍是中期主线，但应更加重视业绩兑现，重点关注算力基础设施、光通信、服务器等具备真实商业化场景的AI应用。
- 稳增长链条关注新型基建与城市更新，建议关注电网设备、通信设备、算力基础设施、管网建设、城市更新、水利工程、智慧物流等方向。
- 内需方向关注服务消费与民生补短板，建议关注服务消费、医疗服务、养老托育、文旅体育、品质消费等方向。
- 红利和国企改革仍具配置价值，建议优选现金流稳定、分红能力较强、估值仍有安全边际的方向。
风险提示
- 全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。
