业绩同比增长，产品结构逐步改善

核心观点
新兴铸管2026年一季度业绩同比增长，产品结构逐步改善。公司一季度营业收入98.76亿元，同比增长17.93%；净利润1.97亿元，同比增长43.94%。扣非净利润同比增长40.5%，环比增长61.16%，展现出稳健的盈利能力。毛利率小幅走弱，但成本端压力缓解，行业盈利能力有望继续修复。

关键数据

• 2025年金属产品销量同比增长5.4%，优特钢销量同比增长24.86%，铸管公开市场中标率提升1.6个百分点。
• 2026年一季度铸管产品在公开市场的招标占比提升，出口量增长7.8%，保持国内出口铸管量的70%份额。
• 储能方面，公司与中国科学院大连化物物理研究所合作，以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口。

研究结论
预计公司2026年~2028年归母净利润分别为11.8亿元、13.7亿元、15.5亿元，对应PE为14.8、12.8、11.3倍。公司为国内球墨铸管行业龙头，受益于钢铁行业产能利用率恢复、城市管网改造及水利设施建设，盈利有望继续向上回归。维持“增持”评级。

风险提示
上游原料价格大幅上涨、钢材需求不及预期、新业务发展存在不确定性。